事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报。2022 年，公司实现营业总收入81.6 亿元，同比增长23.6%；实现归母净利润4.2 亿元，同比增长20.2%。2023 年第一季度，公司实现营业收入22.9 亿元，同比增长34.7%；实现归母净利润1.4 亿元，同比增长36.1%。

    　　转型释放业绩，公司2022 年实现高质量增长。公司近年来，利用通信网络管维业务搭建的业务优势，积极转型信息网络管维与能源网络管维。

    　　2022 年，在宏观经济承压背景下，公司通信网络业务保持稳定发展；信息网络业务中，数字化业务凭借高效灵活、贴地懂行的竞争优势，利用和通信运营商、设备商、互联网厂商形成的合作生态，以及自有覆盖全国1200 个县区的本地化网点复制推广，经营业绩实现高速增长，IDC 服务业务为三大运营商的IDC、算力网络提供咨询设计、产品集成、专业运维等全生命周期服务，业务快速上量；能源网络业务持续上量，服务和储备的光伏、风力、储能装机总容量超过6GW。公司2022 年业绩再次验证了公司从传统运维公司转型的成功性与未来的广阔空间。

    　　23Q1 实现良好开局，能源管维业务蓄势待发。2023 年第一季度，公司利润实现高速增长，同比增长36.1%，实现良好开局。2023 年，我们认为公司发展有两大看点，第一，随着信创，数字中国建设持续推进，运营商B 端业务需求与IDC、算力网络运维需求将加速释放，公司是运营商在数字化项目落地上的重要合作伙伴，同时也为运营商IDC 和算力网络提供全生命周期管理服务，有望充分受益数字中国建设。第二，公司在手超140 亿的新能源框架协议业主方陆续进场，我们预计这些项目今年有望加速开工并确认收入，给公司带来全新的业绩增长曲线。

    　　经营质量持续提升，回购彰显经营信心。公司通过资源复用，成功开发了行业天花板更高，业务模式更好的数字化与新能源业务，实现了经营质量的提升。公司4 月14 日宣布，将以不超过55 元/股的价格，回购8000 万到1.5 亿元股票，彰显了公司对于未来业务发展的信心。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为111/138/169 亿元，同比增长35.5%/24.9%/22.3%，归母净利润分别为6.95/9.40/12.50 亿元，同比增长63.8%/35.3%/32.9%。公司作为运维行业龙头，成功转型开拓新增长曲线，经营质量持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示：运维行业竞争格局加剧，新能源项目落地不及预期。