三季报业绩持续快速增长

    　　前三季度公司通信网络管维业务保持稳定增长，能源网络管维业务和信息网络管维业务实现高速增长，综合驱动公司业绩持续快速增长。

    　　1-9 月公司收入60.90 亿元同比增32.94%；归母净利润3.64 亿元同比增41.85%；扣非后归母净利3.58 亿元同比增45.18%。

    　　Q3 单季公司收入22.17 亿元同比增34.53%；归母净利润1.26 亿元同比增39.13%；扣非后归母净利1.24 同比增48.80%。

    　　1-9 月公司经营活动产生的现金流净额为净流出18.35 亿元，主要系业务特性影响，前期材料采购等成本投入增加，客户回款主要集中在下半年度等因素所致，但Q3 单季度经营活动产生的现金流净额为正流入0.79 亿元，体现公司持续加强现金流管理成效。

    　　第二增长曲线持续明晰

    　　公司信息/能源网络管维第二增长曲线持续高速增长，预计占比持续提升，今年上半年公司信息/能源网络管维合计收入同比增速84%/收入占比50.4%。

    　　能源网络管维：在手订单充裕。目前服务和储备的风力、光伏、储能项目装机总容量已经超过4GW，已签订的整县、整区等新能源开发项目框架协议累计金额超133 亿，上半年能源网络管维收入4.61 亿元同比增31.2%占比12%，下半年新取得“西江股份集中式光伏电站运维项目”、“南网能源光伏项目运检维护服务年度采购 （2022-2025）”、“2022 年天津联通通信机房基站分布式节能光伏发电项目”等重要项目。

    　　信息网络管维：产品快速复制推广。上半年信息网络管维收入14.90 亿元同比增109.74%，自主研发 Run 系列产品覆盖新能源、社会综合治理、智慧教育、数字乡村等领域与方向，多产品进入运营商/设备商产品库，为业务发展奠定基础。

    　　毛利率稳步提升，适度加大投入拓展新业务

    　　1-9 月公司毛利率19.3%，同比提升0.3pct，适度加大投入拓展新业务布局，1-9月销售、管理、研发费用分别为2.2、1.8、2.1 亿元，分别同比增长49.5%、14.5%、10.0%；1-9 月公司净利率5.67%，同比下降0.03pct。

    　　投资建议

    　　预计公司2022-2024 年归母净利4.9、6.8、9.6 亿元，同比增速39.6%、38.1%、41.0%；PE 17、12、9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　毛利率不及预期；通信网络管维业务增速不及预期等。