事件：公司发布2022 年三季报，公司2022 年前三季度实现营收60.9 亿元，同比增长32.94%，公司前三季度实现归母净利润3.63 亿元，同比增长41.85%，实现扣非净利润3.58 亿元，同比增长45.18%。公司前三季度毛利率19.27%，同比上升2.14 个百分点。

    　　Q3 疫情拖累运营商下单节奏，后续增速将进一步增加。公司Q3 单季度实现营收22.17 亿元，环比Q2 微增2%，Q3 单季度实现净利润1.26 亿元，环比Q2 下降6%。公司Q3 业绩增长出现略微放缓，主要原因是Q3 各地疫情下，许多需要线下施工与确认的运营商服务合同出现一定程度放缓，我们认为，随着进入Q4，各地疫情缓解，运营商单量将加速恢复正常。“市占率+品类”双扩张下，通信管维业务依旧将成为公司坚定基石。

    　　乘信创东风，数字化业务高增。2022 年前三季度，在业务拓展上，公司信息网络管维业务快速增长，构建了良好的业务合作生态。公司持续加大研发投入，自主研发的Run 系列产品覆盖新能源、社会综合治理、智慧教育、数字乡村等领域与方向，持续为客户提供懂行贴地服务的数字化解决方案，提升了公司网络管维能力，提高了公司的服务效率，为公司业务发展奠定了基础。

    　　能源网络管高速推进，新签订单成亮点颇多。2022 年下半年以来，公司新取得了“西江股份集中式光伏电站运维项目”、“南网能源光伏项目运检维护服务年度采购（2022-2025）”、“2022 年天津联通通信机房基站分布式节能光伏发电项目”等重要项目。标志着公司能源网络管维除前期预告的超百亿EPC 项目外，成功在“电站标准化运维”与“光伏基站”两大新细分业务获得了更多的客户认可。我们认为，随着后续硅料产能释放与价格下降，公司光伏EPC 订单推进节奏将进一步加快，同时公司凭借原有业务经验，抢占“电站标准化运维”与“光伏基站”两块业务的先发优势，明年能源网络管维业务将高速增长可期。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年营收为86.4/122.4/148.3 亿元。归母净利润为5.1/7.3/9.3 亿元，对应EPS 为2.23/3.20/4.07 元，对应2023年PE 为11.1x。公司主业稳健，新业务高速发展，业绩进入高速成长期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源业务进度不及预期，市场竞争加剧