事件概述：2022 年08 月20 日，公司发布2022 年半年报，22H1 实现营业收入38.73 亿元，同比增长32.04%；实现归母净利润2.37 亿元，同比增长43.35%；实现扣非归母净利润2.33 亿元，同比增长43.32%。

    　　通信网络基本盘稳固。

    　　22H1 通信网络实现营收19.22 亿元，同比增长2.77%，截至22 年6 月底，公司维护基站约32.23 万个物理网址，维护光缆线路总长78.76 万余皮长公里，维护集团客户专线约7.83 万条，维护家庭宽带约73.59 万户，整体市场占比超过3%，是通信网络管维领域规模最大的民营企业。上半年通信网络毛利率为20.28%，同比微降0.36pct，保持较为平稳的盈利水平。

    　　信息网络实现翻倍，规模效应下毛利率改善明显。

    　　22H1 信息网络实现营收14.90 亿元，同比增长109.74%，其中数字化业务在合作生态和服务网络的赋能下，实现快速复制推广（当期营收13.76 亿元，同比增长111.72%），公司“蓝麒麟”5G+AI 城市管理一体化平台、“巡虎”5G+AI指挥调度系统、“甦生”精准教学平台等产品进入运营商或设备商产品库；IDC服务快速上量，五象云谷云计算中心项目进入试运营阶段，IDC 服务当期实现营收1.13 亿元，同比增长88.28%。上半年信息网络毛利率为18.68%，同比大幅提升4.02pct，其中数字化业务毛利率提升4.24pct 至18.94%，IDC 服务毛利率提升1.30pct 至15.46%。

    　　能源网络快速增长，在手订单充裕。

    　　22H1 能源网络实现营收4.61 亿元，同比增长31.19%。公司新能源电站管维业务快速落地，服务和储备的风力、光伏、储能项目总装机量超过4GW，在手订单充足；通信综合能源管理业务取得了“山东移动基站光伏”、“山东省临沂市临沂移动罗庄绿色中心节能光伏电站项目”、“南宁电信东郊分局光伏项目”等典型项目，若商业模式跑通，有望向全国符合条件的运营商基站、机房规模推广。

    　　上半年能源网络毛利率为17.82%，同比下降0.58pct，考虑到前期项目以毛利率较低的EPC 为主，若整县光伏项目进入到运维阶段，毛利率有望明显提升。

    　　第二曲线初具雏形，展望未来成长动能十足。

    　　上半年能源网络和信息网络业务占营业收入的比重提升14.17pct 至50.36%，公司有望逐步拜托运营商资本开支的强周期性，实现业绩的快速增长。

    　　投资建议：公司通信管维基本盘稳固，同时加速拓展能源网络+信息网络，成长逻辑顺畅。我们微调盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为5.09亿元/6.99 亿元/9.35 亿元，当前市值对应PE 为16 倍/12 倍/9 倍，公司近5 年估值中枢为28 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：能源管维业务订单能否最终落地存在不确定性，行业竞争加剧致毛利率下行。