投资要点

    民营通信网络管维领域龙头

    公司是民营通信网络管维领域龙头，传统优势领域公司持续提升市场份额，保持通信网络管维业务稳健发展，近年来积极拓展信息管维、能源管维等第二增长曲线，目前已经形成规模，成为增长强劲引擎。

    新引擎驱动成长性有望超预期

    信息网络管维、能源网络管维领域2021 年合计收入22.5 亿元，同比增187%，收入占比34%，在手订单充足，未来有望持续高增驱动公司成长性超预期。

    信息网络管维：数字经济发展驱动信息网络管维市场需求，同时电信运营商、设备商积极发力政企业务，公司通信网络管维领域的技术积累与客户优势有效支撑信息网络管维业务发展。

    能源网络管维：双碳驱动能源网络管维业务空间广阔。框算2025 年我国光伏运维、风电运维市场规模将达302 亿元、173 亿元。公司当前在手订单充足，2020年来公告能源网络管维相关合同金额合计99 亿，未来业绩可期。

    未来盈利能力有望获得提升

    业务规模的扩大、数字化水平的提升、新业务商业模式的成熟等驱动毛利率提升。2021 年综合毛利率20.2%同比提升3.1pct，其中通信网络管维、信息网络管维、能源网络管维毛利率分别20.3%、21.5%、17.7%同比提升2.1、9.0、5.4pct,预计2022-2024 年公司毛利率有望继续提升。

    盈利预测及估值

    预计公司2022-2024 年归母净利4.9 亿元、6.8 亿元、9.6 亿元，同比增速39.6%、38.1%、41.0%；EPS 2.16 元、2.98 元、4.20 元；对应PE 15.1 倍、11.0 倍、7.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    可能的催化剂：信息网络管维、能源网络管维订单获取超预期。

    风险提示：1）疫情影响超预期；2）毛利率不及预期的风险；3）自有数据中心销售不及预期的风险等。