本报告导读：

    公司基本完成全国七大区域布局，网络通信市场份额不断提升；产学研相结合，打造辐射全国的网络综合服务平台

    投资要点：

    盈利预测与投 资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预测润建股份2019-2021 年对应的净利润分别为2.87 亿元、3.63 亿元、4.55 亿元，同比增长40%、26%、25%。每股EPS 分别为1.30 元、1.65 元、2.06 元，对应PE 分别为35 倍、27 倍、22 倍。考虑到润建股份不断开拓全国市场，市场占有率稳步提升，2019 年获标份额有较大增长，通信网络技术服务受5G 建设影响有望不断推进，我们给予润建股份2019 年PE34.6 倍估值，对应的目标价为45 元。

    布局全国七大区域，市场占有率稳步提升：2018 年基本完成华南、华东、华中、华北、东北、西北和西南七大区域布局，华东、西南毛利率较高的市场快速成长，初步搭建了辐射全国的综合信息网络技术服务平台。 随着运营商集采比例提高，行业集中度上升，公司作为行业第一梯队的领导者之一，将有望率先从中获益。

    产学研相结合，持续加大研发投入：与广西大学等高校、科研院所建立了长期稳定的合作关系，同时整合内部研发资源，积极从外部引入高素质人才。目前公司在5G 技术、物联网、大数据平台、企业信息化、行业解决方案、行业人工智能应用等领域开展了大量研发工作。

    催化剂：5G 商用建设速度加快，运营商支出增加；公司市场区域不断扩张，市场占有率稳步提升。

    主要风险因素：5G 建设不及预期；大客户过度集中，客户采购政策有可能调整；市场开拓受阻，前期较大投入形成亏损。