事件：

    　　公司发布三季报，前三季度实现营收33.53 亿元，同比增长28.89%，实现归母净利润6.88 亿元，同比增长5.83%，实现扣非净利润6.15 亿元，同比增长0.73%。其中，第三季度实现营收16.48 亿元，同比增长69.54%，实现归母净利润3.00 亿元，同比增长29.21%，实现扣非净利润2.73 亿元，同比增长17.71%。

    　　点评：

    　　三季度收入提速，消费电子/健康业务贡献增量：公司Q3 收入增速69.54%，较Q2增速3.16%大幅改善。加热不燃烧烟赛道景气向上，IQOS单Q3 收入同比增加28.6%，公司作为IQOS 核心供应商显著受益，同时雕刻机和净化机业务保持较快增长。预计创新消费电子产品和健康环境产品业务有望驱动Q4 收入维持高增。

    　　毛利率有所降低，费用率小幅增加：从毛利率看，公司Q1/Q2/Q3 毛利率分别为38.96%/ 36.96%/ 33.77%，Q3 毛利率较Q2 降低3.19pct，主要系厦门、马来西亚和匈牙利厂房折旧影响，带动净利率同步下降；从费用端看，前三季度期间费用率同比增加2.28pct 至11.73%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.17/ -0.03/ -1.04/ +3.18pct至1.58%/ 4.08%/ 5.43%/ 0.64%，财务费率提升主要系人民币升值所致。

    　　深耕智能制造业务，新品类拓展值得期待：公司持续挖掘UDM 智能制造优势，与OBM 自有品牌业务共同发展。目前雕刻机、电子烟塑胶件等核心产品保持快速增长，汽车电子、净化器等新品类表现亮眼，未来公司将继续研发新品类丰富产品矩阵，成长空间有望进一步打开。

    　　盈利预测：预计2020-2022 年EPS 分别为2.33/ 2.98/ 3.68 元，当前股价对应PE 分别为27.26/ 21.33/ 17.28x。给予“买入”评级。

    　　风险提示：海外疫情反复导致需求下滑。