事件：盈趣科技发布2020 年第三季度报告。2020 前三季度营业收入33.53亿元，同比增长28.89%，归母净利润6.88 亿元，同比增长5.83%，扣非后归母净利润6.15 亿元，同比增长0.73%。2020Q3 营业收入16.48 亿元，同比增长69.54%，归母净利润3 亿元，同比增长29.21%，扣非后归母净利润2.73 亿元，同比增长17.71%。

    　　点评：

    　　Q3 营收大幅增长，汇率影响财务费用增长较快。公司Q3 营收大幅增长，雕刻机等产品贡献较多。公司前三季度毛利率下降2.88pct 至35.83%，主要系产品结构有所调整。销售费用率同比增长0.17pct 至1.58%，主要系广告宣传费及运输费等费用增加所致；管理费用率同比下降0.03pct 至4.08%；研发费用率同比下降1.04pct 至5.43%；财务费用率同比上升3.19pct 至0.64%，主要系汇兑损失以及借款利息费用增加所致。

    　　电子烟及雕刻机业务有望持续发力。雕刻机客户近几年正不断丰富产品线，拓展市场，使得雕刻机系列产品及耗材实现快速增长，雕刻机业务恢复较快，持续带动公司营收增长。IQOS 的主要消费市场为日本和韩国等，日韩两国目前的疫情都已经得到了比较好的控制，7 月8 日FDA 官网显示，IQOS 已通过FDA MRTP 审核，正式作为减害产品在美国销售，电子烟业务有望维持较高增长。

    　　公司不断扩充业务领域发展动力充足。公司不断开拓新市场、新客户及研发新产品，除了雕刻机系列新产品，公司进一步加强在工控、医疗及车规等领域的产品布局。公司积极部署医疗器械的相关资质认证且已通过 ISO13485医疗体系认证，通过研发生产额温枪等疫情相关产品拓展医疗领域客户。公司与博世合作提供电助力自行车部分配件，以实现电助力自行车和手机的连接，促使其电助力自行车产品更加智能化及人性化。公司深化与罗技合作，游戏领域及视频会议系统符合当前市场需求，预计未来市场需求较好。公司注重自有品牌的发展及国内市场的开拓，在智能家居领域，聚焦于前装式的智能家居系统，定位高端市场，为客户提供人性化、定制化的服务。

    　　投资策略：我们预测公司2020-2022 年归母净利润为10.91 亿元、13.04 亿元、15.55 亿元，同比增长12.2%、19.5%、19.3%，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险、市场可持续性风险、汇率波动风险。