业绩符合预期：公司今年上半年实现收入17.1 亿元，同比增长4.64%；实现归母净利润3.87 亿元，同比下滑7.19%；实现综合毛利率为37.8%，较去年同期微降0.39pct。公司的创新消费电子业务由家用雕刻机/熨烫机、电子烟塑胶件、智能垃圾桶等构成，上半年该业务收入10.0 亿元，同比下降6.88%，占总营收比重为58.7%，仍为公司的核心业务，毛利率升1.0pct 为42.4%；智能控制部件业务收入为3.38 亿元，毛利率降1.2pct 为26.6%。另外，公司上半年经营性现金流净额为4.78 亿元，同比大增162%，维持了良好的现金流状况。

    　　纵向产品迭代，横向新品拓展：公司的核心竞争力是技术创新能力，以及持续新客户开拓能力。公司一方面将重点资源向大客户倾斜，对产品进行迭代，实现了小型家用雕刻机，视频会议辅助系统等新产品量产等工作，另一方面加快横向拓展，将产品延伸至高端游戏模拟设备，咖啡烘焙机配套设备等其他产品线。另外，公司正稳步推进博世，霍尼韦尔等战略新客户的合作，保障客户电助力自行车等多个合作项目的研发，新客户新品开拓将持续落地。

    　　疫情影响渐消退，加快国际化步伐：公司正坚定加快国际化步伐，提升境外智能制造基地的生产能力。公司已基本形成在中国、东南亚及欧洲三地同时运营、分工生产、系统共建、体系共享的格局。马来西亚子公司今年上半年营收已达4.15 亿元，接近去年全年水平，产能释放迅速。海外产能快速提升将更贴近客户，并将显著抵御来自贸易摩擦的不确定性风险。

    　　维持“买入”评级。预计2020-2022 年营业收入分别为45.8 亿元、61.4 亿元、80.9 亿元；归母净利润分别为11.4 亿元、15.9 亿元、21.3亿元；对应当前股价，动态PE 分别为23、17、12 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：烟草消费国对加热型烟草准入政策变化风险；疫情导致家用雕刻机等产品出口放缓速度超预期；国内消费不振影响自有品牌开拓国内市场等。