事件描述

    公司发布2020 年中报，2020H1 实现营收/归母净利润/扣非净利润17.05/3.87/3.42 亿元，同比变动+4.64%/-7.19%/-9.64%；单Q2，实现营收/归母净利润/扣非净利润9.66/2.2/1.84 亿元，同比变动+3.16%/-16.68%/-24.72%。

    事件评论

    并购对冲疫情影响，上半年公司收入同增4.64%至17.05 亿元。其中，创新消费电子/智能控制部件/汽车电子产品在上半年实现收入10.00/3.38/0.67 亿元，同比变动-6.88%/-6.25%/+44.14%；分产品看：塑胶件业务预计实现稳定增长，主要受益于新产品（IQOS 3.0 DUO）热销；同时IQOS 获得FDA 颁发的PMTA 认证后，美国市场逐步打开；汽车电子快速增长，主因并表上海艾铭思（收购发生于2019年9 月）；雕刻机/控制器等业务受疫情影响，或出现一定幅度下滑；健康环境类产品首次实现1.47 亿元收入，主因上半年公司并购众环科技，该公司主要产品是空气净化器、加湿器等，以面向海外市场的ODM 模式为主，疫情期间实现快速增长。

    盈利略有下滑，上半年公司归属净利润同比下降7.19%至3.87 亿元。毛利率/净利率同比下降0.39/2.05pct 至37.83%/23.63%；创新消费电子/智能控制部件毛利率分别为42.43%/26.61%，同比变动+1.01%/-1.16%，新并购的健康环境类产品毛利率亦有31.24%。就单Q2 看，归属净利润同比下滑16.68%至2.2 亿元，主因海外疫情在Q2 集中爆发，而海外业务占比较高；单Q2 公司毛利率/净利率分别为36.96%/24.26%，同比下降0.58/3.85pct；销售/管理/研发/财务费用率同比变动0.17/1.54/-0.89/3.20pct 至1.71%/3.38%/5.93%/-0.49%，其中管理费用率提升主因员工薪酬增加以及并购带来管理开支增加；财务费用率大幅上行主因去年Q2 产生较高汇兑收益。现金流方面：单Q2 公司经营性现金流净额同增273%至2.58亿元，主因公司下游客户较为优质，在疫情期间依然保持快速回款。

    风险提示

    1. 下游核心产品需求不及预期；

    2. 公司在核心客户内占比下滑。