事件：公司发布半年报，2020H1 实现营收17.05 亿元，同比增加4.64%；实现归母净利润3.87 亿元，同比减少7.19%；扣非后同比减少9.64%至3.42 亿元。Q2 营收同比增加3.16%至9.66 亿元，归母净利润同比减少16.68%至2.20 亿元，扣非后同比减少24.72%至1.84 亿元。

    　　点评：

    　　疫情对Q2 业绩有所影响，规模扩张带来短期费用提升。①收入端：

    　　尽管全球疫情抑制销量，公司稳步推进研发、生产、营销端的国际化进程，使得H1 营收整体实现小幅上涨。分业务看，2020H1 创新消费电子产品/智能控制部件/汽车电子产品/技术研发服务/其他业务分别实现营收10.00/ 3.38/ 0.67/ 0.47/1.05 亿元， 分别同比变动-6.88%/-6.25%/+44.14%/-2.32%/+5.30%，新增健康环境产品实现营收1.47 亿元，有力贡献增量业绩。②盈利端：2020H1 毛利率为37.83%，同比减少0.39pct，主要受产品结构变动影响。2020H1 期间费用率同比增加1.14pct 至11.37%，销售/管理/财务/研发费用率分别同比变动+0.22/+1.12 /-0.05/-0.16pct，其中管理费用率增加主要是因为厦门海沧盈趣科技创新产业园、马来西亚和匈牙利生产基地投入使用及扩产导致折旧、职工薪酬大幅增加。

    　　业务扩张打开成长空间，国际化建设降低贸易摩擦风险。公司不断开拓新市场、新客户及研发新产品，积极构建UDM 智能制造深度绑定核心客户资源，OBM 自有品牌业务打开成长空间。同时，为了有效应对中美经贸摩擦，公司加大了马来西亚及匈牙利子公司的建设规模，并加快了东南亚及欧洲智能制造基地的建设进度，新基地将打破产能瓶颈，促进业绩增长。

    　　盈利预测：考虑估值切换上调目标价，预计2020-2022 年EPS 分别为2.35、2.80、3.24 元，对应PE 分别为24.39X、20.50X、17.66X，维持买入评级。

    　　风险提示：中美贸易摩擦，订单不及预期，疫情反复。