据德赛西威2026Q1 季报。2026Q1 公司实现营收约64.95 亿元，同比-4.37%，环比-36.45%；归母净利润约4.61 亿元，同比-20.74%，环比-30.69%；扣非后归母净利润约4.76 亿元，同比-4.21%，环比-31.00%。

    　　业绩表现：2026Q1 营收回落且利润端承压。1）营收：2026Q1 公司实现营收约64.95 亿元，同比-4.37%，环比-36.45%。收入下降主要受国内乘用车市场销量下滑。2）盈利：2026Q1 归母净利润约4.61 亿元，同比-20.74%，环比-30.69%。归母净利率为7.11%，同比-1.46pct，环比+0.6pct。归母净利润较大幅下滑，核心源于非经常性公允价值变动损失与投资收益减少（处置参股公司股权）。2026Q1毛利率为18.60%，同比-1.92pct，环比+0.91pct。销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.07/-0.09/-0.26/-0.30pct，期间费用率同比下降，经营效率提升。

    　　业务发展：核心业务纵深/新兴赛道加速，递交港股IPO 申请书。1）核心业务纵深发展。基于THOR 的智驾域控已大规模量产配套，传感器业务快速增长。德赛西威在整车区域控制器（ZCU）与智能驾驶核心部件领域已实现规模化落地，ZCU 获得多个主机厂定点；同时首款8T8R 4D 毫米波雷达获得主流车企定点并即将量产，以高角度精度、高密度点云及卫星架构原生支持，成为高阶辅助驾驶的核心感知基座。2）新兴赛道加速拓展。公司积极将汽车电子技术向机器人及低速无人车领域延伸，发布机器人智能基座AICube，并已获得域控定点订单，规划2026 年量产交付。3）递交港股申请书。2026年4 月12 日，公司正式向香港联交所递交H 股发行上市申请，拟登陆港交所主板，全力冲刺“A+H”两地布局。此番赴港上市可深入推进国际化战略——当前德赛西威海外产能建设正处于大额投入期，港股上市可为其构建国际化资本运作平台，匹配本土国际化战略。

    　　盈利预测和投资评级我们认为作为汽车智能化核心配套企业，公司积极优化客户结构，坚持高水平投入研发，拓展海外市场，发展无人物流和具身智能等高潜力新赛道并将迎来商业化突破，我们预计公司2026-2028 年将实现营业收入369、416、472 亿元，同比增速为13%、13%、13%；实现归母净利润26.32、30.53、35.18 亿元，同比增速为7%、16%、15%，对应当前股价的PE 估值分别为23、20、17 倍。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示 原材料价格持续上涨；销量不及预期；应收账款回款不及预期；新客户拓展不及预期；新工厂产能爬坡不及预期；海外市场拓展不及预期；智能驾驶相关政策法规不及预期。