业绩符合预期。公司前3 季度营业收入144.70 亿元，同比增长43.1%；归母净利润9.60 亿元，同比增长38.7%；扣非归母净利润8.63 亿元，同比增长32.1%。3 季度营业收入57.46 亿元，同比增长55.1%，环比增长21.2%；归母净利润3.53 亿元，同比增长106.4%，环比增长27.7%；扣非归母净利润3.36 亿元，同比增长114.6%，环比增长42.0%。

    　　毛利率承压，费用率大幅下降。前3 季度毛利率19.9%，同比下降3.9 个百分点；3季度毛利率18.7%，同比下降4.6 个百分点，环比下降1.6 个百分点，毛利率下降预计主要系受行业竞争加剧、汇率波动导致进口原材料采购价格上升等所致。3 季度期间费用率12.1%，同比下降5.5 个百分点，其中研发费用率同比下降3.5 个百分点，财务费用率同比下降0.8 个百分点，主要系汇兑损失同比减少。前3 季度经营活动现金流净额4.32 亿元，同比增长361.9%，主要系销售回款增加。

    　　智能座舱产品矩阵持续扩张，积极布局国内外产能。智能座舱领域，公司与高通联合打造的高性能座舱域控平台G9SH 正式发布，G9SH 基于高通第四代骁龙平台（骁龙8255）打造，具备高算力、可迭代、多样化生态融合等特点，为整车厂商提供兼具高性能和成本优势的解决方案，目前已取得多个项目订单；第三代座舱域控制器已为理想、奇瑞等客户量产配套，新获长安福特、吉利、比亚迪、广汽、合众等客户项目定点，推出电子后视镜、AR-HUD、车身域控制器等新产品。随着公司订单获取持续增加，公司积极扩充海内外产能，惠南工业园二期项目工厂即将投产，中西部基地项目已经启动，欧洲公司第二工厂的产能逐步提升，为业务持续增长夯实基础。

    　　智驾及网联服务新品量产顺利。公司智驾业务在技术水平、量产规模等领域处于行业领先，智驾域控产品覆盖多个算力区间，高算力平台IPU04 已在理想、路特斯、上汽等客户车型配套量产，并有大量在手订单将陆续实现量产配套；轻量级智驾域控制器IPU02 获得多个项目定点；高清摄像头、ADAS 摄像头实现规模化量产，BDS 雷达、毫米波雷达在多个客户车型量产应用，4D 毫米波雷达完成产业技术布局；5G+V2X BOX+智能天线方案在上汽通用、红旗等客户上实现规模化量产；蓝鲸系统、数字钥匙及软件服务产品持续迭代并获得更多项目。高算力智驾平台IPU04 及轻量级智驾域控制器IPU02 在手订单逐步量产落地，预计将为公司智驾及网联业务高速增长提供有力支撑。

    　　调整毛利率、费用率等，预测2023-2025 年EPS 为2.56、3.58、4.73 元（原2.74、3.72、4.81 元），可比公司为汽车电子及零部件相关公司， 维持2023 年PE平均估值57 倍，目标价145.92 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　乘用车行业销量低于预期、车载娱乐系统、车载信息系统和驾驶信息系统配套量低于预期、车联网、液晶显示屏及ADAS 业务收入低于预期。