10 月25 日公司发布2023 年三季报，2023 前三季度分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润144.70 亿、9.60 亿、8.63 亿，同比分别+43.1%、+38.7%、+32.1%；其中三季度实现营收、归母净利润、扣非归母净利润57.46 亿、3.53亿、3.36 亿，同比分别+55.2%、+106.4%、+114.5%，环比分别+21.2%、+27.4%、+42.4%。

    　　控费增效成果显著，期间费用率显著下降。2023 年三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为1.4%、2.2%、8.6%、0%，环比分别-0.1pct、-0.1pct、-1.7pct、-0.4pct；期间费用率为12.1%，环比-2.3pct。公司控费增效成果显著。

    　　资产减值损失拖累盈利。2023 年三季度公司资产减值损失0.53 亿，环比+152.4%，信用减值损失0.55 亿，环比-14.1%。资产减值损失较大主要系本期销售增长，存货增加，对应计提的存货跌价增加。

    　　海外市场拓展顺利。公司继续推进海外研发、制造能力的提升，欧洲公司第二工厂的产能逐步提升，3D 实验室建设有序开展，研发及服务配套进一步强化，新收购的天线测试和认证公司ATC 已融入公司经营体系。

    　　智能座舱域控继续拓宽客户。公司第三代智能座舱域控制器已实现规模化量产，并在理想汽车、奇瑞等众多客户的车型上配套供货，第四代智能座舱域控制器已获得多个项目订单。

    　　高阶域控继续放量，中阶域控即将量产。公司高算力智能驾驶域控制器IPU04 已在理想汽车、路特斯、上汽等众多客户的车型上配套量产，营收规模快速提升，公司轻量级智能驾驶域控制器IPU02 已推出更多新方案，适配国内车市的中低至中高价位区间车型这一最大的细分市场公司，目前已获得多个项目定点，即将实现量产。

    　　投资建议：公司是我国汽车智能化零部件龙头企业，各项产品均处于国内领先水平，核心产品，如座舱域控制器、智驾域控制器、传感器等渗透率低、价值量高、市场空间广阔。公司研发驱动，客户结构优异，在手订单饱满。公司是少有的渗透率低、成长空间大、竞争格局好、质地优异、业绩能见度高的汽车零部件标的，我们预计公司2023、2024、2025 年分别实现盈利16.10、20.87、29.40 亿元，对应42.2、32.6、23.1X PE，继续“强烈推荐”。

    　　风险提示：智能化发展不及预期、下游需求不及预期、订单执行不及预期。