事件：公司公布2023 年半年度报告，公司2023 年上半年实现收入87.2 亿元，同比增长36.2%，实现归母净利润6.1 亿元，同比增长16.5%。单第二季度，公司实现营业收入47.4 亿元，同比增长45.2%，实现归母净利润2.8亿元，同比增长36.1%。

    　　公司收入持续高增，盈利短期承压，有望逐步修复。1H23 公司智能驾驶、智能座舱、网联服务分别实现营收18.4、62.5、6.4 亿元，同比增长86.4%、18.6%、325.3%，在日德系客户销量有所下滑的情况下，公司仍实现较高收入增速，成长性持续兑现。公司2Q23 毛利率为20.29%，同比下降3.7pcts，环比下降0.8pcts，我们认为主要原因在于，车企降价压力传导至上游，同时汇率变动带来采购成本上升。我们认为，德赛有望凭借拓展多元客户、加速出海提升议价权，同时伴随着行业产能的出清，逐步修复盈利水平。

    　　2H23 城市NOA 有望带动域控放量，公司加速全球化布局。根据佐思汽研，1-5M23 公司在中国乘用车行泊一体域控市场中占比29%，根据盖世汽车，1-4M23 公司在中国乘用车座舱域控市场中占比22.4%。公司高算力智驾域控已在理想、路特斯、上汽等客户车型上量产，预计2023 年IPU04 出货将达20 万套；公司高性价比智能驾驶辅助方案、舱驾融合域控已获多项定点，2H23 IPU02 有望加速放量。城市NOA 年底有望落地50-100 城市、通勤模式加速普及，未来高级别智驾有望从“锦上添花”向“刚需”转变。公司绑定英伟达，先发优势显著，有望充分受益于城市NOA 加速落地带来的域控放量。公司跟随德系起家，在新加坡、欧洲、日本、中国等地的布局已超过十年，计划今年起在北美、东南亚等地布局，有望协同中国汽车加速出海。

    　　投资建议：公司强绑定英伟达，有望持续受益于车端算力升级浪潮。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为14.6/20.9/28.4 亿元，对应EPS 分别为2.63/3.76/5.12 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：客户车型销量不及预期；车市价格战加剧；新客户拓展不及预期