投资要点

    　　公司披露2023 年中报。实现营收29.10 亿元，同比-0.49%，实现归母净利1.64 亿元，同比+133.76%，扣非后归母净利1.66 亿元，同比+133.90%。其中，单二季度实现营收18.09 亿元，同比-2.80%，归母净利1.58 亿元，同比+138.11%，扣非后归母1.60 亿元，同比+138.51%。

    　　公司2023 年上半年实现综合毛利率27.92%，较上年同期+6.82pct。分季度来看，公司Q1、Q2 分别实现毛利率24.51%、30.00%，分别较上年同期变动5.40、7.76 个百分点；

    公司期间费用占比为18.84%，较去年同期-2.59pct。销售费用率6.62%，同比-2.26pct；管理费用率7.38%，同比+0.27pct；财务费用率1.44%，同比+0.38pct；研发费用率3.41%，同比-0.99pct。

    　　公司期间经营性现金流净额为1.68 亿元，较去年同期-0.34 亿元；每股经营性现金流净额为0.41 元，同比-0.08 元/股。分季度来看，公司Q1、Q2 每股经营性现金流净额分别为-0.39 元、0.80 元，分别较上年同期变动-0.06、-0.02元/股；

    现金流方面，经营活动产生的现金流量净额1.68 亿元，同比-16.76%；投资活动产生的现金流量净额-1.45 亿元，同比+74.68%；筹资活动产生的现金流量净额-1.04 亿元，同比-134.91%。

    　　盈利预测：我们调整盈利预测，预计2023-2025 年归母净利分别为5.30、6.56、8.16 亿元，EPS 分别为1.28、1.58、1.97 元，8 月25 日股价对应动态PE 分别为13.9、11.2、9.0X，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；宏观经济波动；市场竞争加剧