事件：深南电路发布2024年一季报，2024Q1实现营业总收入 39.61亿元，yoy+42.24%；归母净利润3.80 亿元，yoy+83.88%。24Q1 单季实现毛利率25.19%，yoy+2.14pct；单季实现净利率9.58%，yoy+2.18pct。

    　　点评：

    　　公司数据中心、汽车、封装基板等领域需求改善明显，多元发展渐入佳境。数据中心方面，2023 年下半年来公司部分客户Eagle Stream 平台产品逐步起量，同时公司在新客户及部分新产品（如AI 加速卡等）开发上取得一定突破。汽车方面，公司2023 年来借力电动化及智能驾驶增长机会，相关订单增长明显。封装基板方面，2023 年下半年来需求有所修复，公司相关工厂产能建设及量产爬坡节奏顺利。通信方面，2023 年国内市场需求总体仍然未见拐点，海外市场下半年以来项目节奏有所放缓，公司通信PCB 订单有所下滑。展望未来，AI 发展除带动上游高多层PCB 需求外，有望为AI 手机、AIPC、智能驾驶等领域注入成长性，公司作为国内第一梯队PCB 大厂，有望享受行业发展红利。

    　　新版《国九条》重视资本市场长期发展，建议关注业绩优质股。新版《国九条》发布，提出“强化上市公司现金分红监管”，“推动上市公司提升投资价值”。深南电路作为国内老牌PCB 厂商，截至24Q1，中航国际控股有限公司持股63.97%。公司多年来格外重视投资者利益，2022 年股利支付率达31.25%，且此前多年保持在30%以上。叠加当前公司业绩改善明显，适合当前市场环境，建议持续关注。

    　　盈利预测：我们预计公司2024E/2025E/2026E 营业收入分别为154.51/180.16/210.10 亿元，yoy+14.2%/+16.6%/+16.6%;归母净利润分别为15.91/19.49/23.05 亿元，yoy+13.8%/+22.5%/18.3%。

    　　风险因素： 宏观经济波动风险，电子行业发展不及预期风险，短期股价波动风险。