事件:

    2020 年8 月20 号早间，公司披露了2020 年半年报，上半年公司实现营业收入59.15 亿元，同比上涨23.46%，归母净利润7.24 亿元，同比上涨53.77%。公司上半年收疫情影响，产业链上下游受一定影响，但公司持续落实“3-In-One”战略，快速应对外部环境变化。公司在积极抗疫的同时，快速推进复工复产，持续提升的运营专业化、自动化、数字化水平。公司不断提升并完善产业布局，加大各项业务的研发投入以精进技术能力，使各项业务保持稳定增长。

    投资要点：

    独特“3-In-One”商业模式：公司主营业务为印制电路板、封装基板以及电子装联。经过长期的发展，公司形成了“技术同源、客户同源”

    的“3-In-One”业务布局，该战略使得三项业务在各自的领域持续扩展。PCB行业是电子信息产品制造的基础业务。公司在中高端PCB的加工工艺有着较强的综合技术能力，并且在持续开展技术改造和智能化改造，以便提升产能。封装基板是集成电路产业链封装环节的关键载体，为芯片和PCB之间提供电子连接。公司已有自主可控的封装基板生产技术和工艺，并在快速推进新产品的研发和产能的扩大。随着未来通信、新能源和智能驾驶的市场需求的增加，公司有望进一步扩大PCB和封装基板业务的产出。公司进入电子装联行业相对较晚，主要聚焦通信、医疗电子和航空天等领域。但中国电子消费市场发展迅速，同时公司不断提升供应链管理、制造、设计和测试等能力，进行供应链整合，促进聚焦领域的发展，未来将推进EMS行业发展。

    领先技术优势和稳定市场基础：公司始终坚持自主创新的发展战略，并下设研发部、产品研发部和技术部的三级研发体系，不断推进公司技术提升。经过多年发展，公司从工艺技术到前沿产品开发均保持行业领先优势，为公司带来优质的产品和稳定的产品质量。并且公司在持续加大研发投入，以契合市场需求。如今重点研发下一代通信印制电路板、储存记FC-CSP封装基板，以应对发展迅速的5G市场，未来有望在5G市场占有一席之地。同时领先的技术优势、较强的研发水平和稳定可靠产品质量给公司带来了优质且稳定的客户资源，为公司长期稳定发展提供基础。

    先进的清洁环保能力，注重环境保护：随着对环保意识的不断提升，市场对清洁环保能力重视程度增加，尤其是高污染高消耗的制造业。

    公司增加对节能环保的投入，建立清洁生产委员会并分设立节能、降耗和减排三个专项小组，专注于源头污染物的减排和无价废液的处理。公司通过自行研发处理改造，减少污染处置费用，进一步减少成本增加收入并持续建立良好口碑，加强业内品牌知名度。

    盈利预测与投资建议：预计2020、2021、2022年公司分别实现营业收入145.10亿元、201.88亿元、284.15亿元，归母净利润17.76亿元、25.02亿元和36.44亿元，对应当前股价的PE分别为38.81倍、27.55倍和18.93倍，长期来看，三条赛道预计将在今后几年仍将保持稳定的市场规模增长，维持“买入”评级。

    风险因素：技术研发不及预期的风险、市场竞争力加大的风险、大规模扩产后产能爬坡的风险