中新赛克1Q23 收入同比增长143.3%，高于市场预期中新赛克公布1Q23 业绩：收入2.2 亿元，同比增长143.3%，归母净利润5,904 万元，同比扭亏为盈，归母净利润率27.4%，扣非后归母净利润4,127 万元，同比扭亏为盈，由于公司订单、收入确认加速推进，叠加经营效率提升，收入和利润均高于市场预期。

    　　发展趋势

    　　积极跟进行业政策，收入快速增长。行业景气度提升趋势下，公司在国内外市场全面推进项目的签单与执行，部分项目在一季度顺利验收并确认收入，1Q23 收入同比大幅增长。1Q23 毛利率87.2%，同比提升10.3ppt，环比提升32.9ppt，毛利率改善主要由于公司收入结构变化。

    　　经营效率提升，经营活动现金流改善。1Q23 公司三费（销售、研发和管理费用）合计同比下降4.4%至1.2 亿元，其中销售/研发/管理费用分别同比变动+2.4%/-12.3%/+6.2%至4,586/5,495/1,859 万元，销售/研发/管理费用率分别同比下降29.3/45.2/11.1ppt 至21.2%/25.5%/8.6%。公司降本提效显著。经营性现金流净额-6,868 万元，同比收窄2,385 万元，1Q23 公司存货周转天数（265 天）同比减少735 天，应收账款周转天数（115 天）同比减少149 天，应付账款周转天数（273 天）同比减少87 天。

    　　提升产品核心竞争力，持续布局海外市场。1）宽带网层面，公司升级优化5G 精细化分流产品，满足运营商多种5G 组网模式下的信令解析、流量采集等需求，同时升级优化DPI 产品，融合网络流量识别还原能力，扩展流量处置功能。2）移动网层面，公司加大对5G 移动网产品研发投入，完善产品序列。3）数据安全层面，公司发布数据安全管理平台，以数据资产梳理和分类分级为基础，对行业客户数据实现精准分析与防护。4）海外市场层面，公司立足多年研发实力沉淀与各类客户服务实战经验，布局海外市场，我们认为，未来国际市场业务逐渐回暖，有望为公司业绩增长提供引擎。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/2024 年收入预测不变，当前股价对应2023/2024 年43.7/29.1倍P/E，维持跑赢行业评级和49 元目标价，对应2023/2024 年55.6/37.0倍P/E，较当前股价有27.3%的上行空间。

    　　风险

    　　海外业务拓展不及预期，下游客户需求恢复不及预期。