公司Q3业绩符合预期，剔除股权激励成本影响后全年归母净利润有望与去年持平。随虚拟安防强化以及5G推动，公司所在赛道确定性高景气不变，同时公司后端业务已取得突破，传统业务复苏在即，长期成长可期，持续强烈推荐。

    　　事件：公司发布2020年三季报，Q1-3实现营业收入6.25亿元，YoY +2.40%；归母净利润1.44亿元，YoY -18.46%；扣非归母净利润1.36亿元，YoY -21.27%。同时，公司预计全年营收有望实现正增长，归母净利润2.00-2.50亿元，同比下滑15.28%-32.23%。

    　　业绩符合预期，剔除股权激励成本后全年业绩有望与去年持平。公司Q3单季度实现营收2.85亿元，YoY +3.27%；毛利率同比下降约9.56 pct，主要是由于大数据运营产品与网络内容安全产品收入增幅较大而实施成本较高所致；归母净利润0.76亿元，YoY -31.16%；扣非归母净利润0.73亿元，YoY -33.04%，符合预期。若剔除股权激励成本（计入经常性损益），公司预计全年归母净利润约2.65-3.15亿元，中值2.90亿元与去年基本持平。

    　　可视化赛道确定性高景气不变，公司后端业务突破、传统业务复苏在即，长期发展可期。随虚拟安防强化以及5G推动，网络可视化赛道将依旧维持确定性高景气。公司后端业务取得突破、传统宽带及移动网产品复苏在即，未来2-3年的高增基础已初步奠定：后端业务在产品种类和应用场景方面均已实现突破性进展，整体成公司未来成长逻辑的重要支撑；宽带网产品持续优化升级，应用场景扩大到影响5G核心网安全的领域，并推出运营商5G汇聚分流产品方案，同时研发的400G产品已处于测试中；移动网产品持续迭代升级演进，完成了对5G NSA网络应用的全面适配，同时积极布局研发5G SA移动网产品且已取得阶段性成果，有望随5G推进快速复苏。

    　　维持“强烈推荐-A”评级：预计20/21/22年EPS为1.28/2.00/2.95元，5G+信息安全驱动下的优质网络可视化设备龙头，虚拟安防高景气，前端向后端延伸成长持续性强，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：市场拓展不达预期；毛利率下滑风险。