事件

    　　2020 年8 月25 日，公司发布2020 年半年度报告。上半年公司实现营业收入33,973.97 万元，较上年同期增长1.68%；实现归属于上市公司股东的净利润6,805.15 万元，较上年同期增长2.58%。

    　　简评

    　　1、疫情影响项目推进，前端硬件产品销售下滑。

    　　2020 上半年，公司营收增速出现放缓，主要是受因疫情影响，部分在手项目实施进度和新项目招标推迟。分产品来看，受到影响的主要是前端硬件产品，其中公司宽带网产品和移动网产品分别实现营收1.29、0.45 亿元，同比分别下降43.64%、30.31%。随着国内疫情得到有效控制，复工复产有序推进，预计下半年公司相关项目的推进将加速。海外业务可能因疫情面临持续压力，但驱动公司业绩长期向好的逻辑不变。

    　　2、后端软件产品快速增长，支撑公司持续成长。

    　　公司后端软件产品快速增长，带动上半年营收小幅增长。网络内容安全产品和大数据运营产品属于软件类产品，到现场安装调试的工作量小，因而受疫情影响的程度较小，上半年分别实现营收0.48、0.73 亿元，同比增长578.04%、696.13%。近来年，网络内容安全和大数据运营市场处在高速发展期，需求前景广阔。公司大力加强软件类产品的研发力度，产品方案具备较强竞争力，长期增长动力充足。

    　　3、持续高研发投入，构筑整体化解决方案竞争力。

    　　公司持续投入新产品的预研和开发，保持行业竞争力。2020 上半年，研发投入占营业收入比例达29.12%，研发人员人数达到739人，占公司总人数比例达58.74%。公司新获授权国家专利3 项，新增申请国家专利14 项，新获取计算机软件著作权11 项。

    　　4、网络可视化硬件龙头，软硬件业务综合发展。

    　　公司作为网络可视化硬件龙头，经过多年在网络可视化、网络内容安全和大数据等领域的持续经营、创新和积累，已完成从数据提取、数据融合计算到数据应用的全面布局。通过长期的技术积累，公司产品的模块化、平台化优势日益凸显，逐步形成快速部署、规模推广的能力。大数据运营产品的组件化和操作系统平台、宽带网产品的安全操作系统和业务平台、移动网产品的软硬件平台逐步建成，产品方案齐全，具备一站式解决方案提供能力。

    　　5、维持盈利预测，维持“买入”评级。

    　　我们维持公司2020/2021 年归母净利润预测，分别为2.2 亿/3.3 亿元，目前股价对应PE 倍数分别为65X、44X，考虑到公司管理经营优秀，受益于行业高速增长，维持“买入”评级。

    　　6、风险提示：中美关系致芯片采购受阻；招标进度不及预期。