本报告导读：

    　　公司2022H1业绩超预期，社保卡迎来确定性高峰期，公司也在与伙伴一起积极探索场景落地，看好公司的持续深度受益。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级，维持目标价22.76元。公司第三代社保卡业务持续放量，维持盈利预测，预计其2022-2024 年归母净利润分别为1.52、2.74、3.50 亿元。维持目标价22.76 元，维持“增持”评级。

    　　业绩预告超预期，三季度有望再提速。公司发布半年报业绩预告，2022 年上半年收入同比增长30%-45%，净利润同比增长50%-65%，扣非净利润同比增长50%-65%，超出市场预期。公司在2021Q4、2022Q1及2022Q2 均实现收入和利润的高增长，三代社保卡尽显高景气特性。

    　　随着疫情的环节和社保卡发卡节奏的进一步加速，预计公司未来或将呈现逐季加速态势。

    　　社保卡迎发卡高峰，尚有12 余亿张空间，公司优势显著。2021 年下半年全国进入三代卡发卡小高峰期，截至到2021 年底，第三代社保卡发行仍存在12.14 亿张的巨大市场空间，且公司市占率行业领先，将在社保卡这一轮历史机遇中深度受益。

    　　数字人民币发展正当时，社保卡助力核心场景应用。社保卡是数字人民币最佳落地场景之一。首先，社保卡可能是数字人民币硬件钱包的形态之一。硬件钱包是指基于“芯片”形式存在的钱包，社保卡有可能成为硬钱包的一种。其次，数字人民币形态下央行可能推出直达实体经济的货币政策工具，例如精准扶贫。由于社保卡跟个人身份直接绑定，有望成为最佳实践工具。

    　　风险提示：行业发展不及预期风险，芯片短缺风险