核心要点：

    　　Q3 归母净利润同比增长53.54%，汽车电子业务快速增长

    10 月28 日，华阳集团公布2024 年三季报，Q3 公司实现营收26.48 亿元，同比增长37.25%，Q3 公司实现归母净利润1.78 亿元，同比增长53.54%，Q3 公司实现扣非归母净利润1.74 亿元，同比增长56.58%，Q3 毛利率为21.06%，同比下降0.82pct，环比下降0.88pct。2024 年前三季度，公司实现营收68.41 亿元，同比增长42.62%，实现归母净利润4.65 亿元，同比增长56.20%，实现扣非归母净利润4.51 亿元，同比增长61.31%，毛利率为21.49%，同比下降0.60pct。前三季度汽车电子业务中座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、精密运动机构、数字声学、液晶仪表、车载摄像头等产品销售收入同比大幅增长，精密压铸业务中汽车智能化相关零部件及光通讯模块相关零部件销售收入同比大幅增长。

    　　域控和HUD 市场开拓进展迅速，域控产品继续迭代升级

    公司HUD 产品市场开拓进展迅速，今年下半年以来新获奇瑞、比亚迪、长城、极氪等客户多个项目定点，根据盖世汽车统计数据，公司HUD 产品2024 年1-8 月份国内市场份额为21.3%，排名第一。公司座舱域控产品订单开拓进展显著，今年以来新获得奇瑞、长安、长安深蓝、长安启源、长安福特、北汽等客户诸多项目。今年第三季度奇瑞、长安、北汽等客户量产项目增多，出货量同环比均大幅增长，销售收入占比大幅提升。公司在基于多类芯片方案的座舱域控产品实现规模化量产后，已推出行泊一体域控、舱泊一体域控、舱驾一体域控等产品。

    　　精密压铸新获多个项目定点，3500 吨压铸机开始量产

    公司精密压铸业务产品主要包括新能源三电系统、动力系统、制动系统、转向系统、热管理系统、智能座舱系统及智能驾驶系统、汽车高速高频连接器、光通讯模块等零部件，其中、智能座舱系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C 连接器等零部件项目快速放量且订单持续增加，今年下半年以来新获得采埃孚、舍弗勒、日本精机、大陆、比亚迪、莫仕、泰科等客户新项目定点。压铸业务逐步向中大吨位延伸，在中大吨位模具设计、模具制造、CNC 加工、镁合金工艺、FA 装备技术和注塑工艺等方面取得多项技术突破，目前3500 吨压铸机已开始量产，主要生产新能源三电系统电机壳体产品，为了应对后续量产订单，公司增加了3500 吨压铸机数量。

    　　投资建议

    　　公司前三季度业绩实现高增长，汽车电子和精密压铸今年新获多个项目定点，公司竞争优势明显，汽车电子市场空间大，维持公司“增持”评级，我们预期公司2024/2025/2026 年归母净利润预期为6.68/8.23/10.15 亿元，截至11 月15 日收盘，现价应PE 分别为24.93/20.22/16.39 倍。

    　　风险提示

    　　汽车行业竞争加剧；汽车电子行业竞争加剧；新产品拓展不及预期。