事件：公司发布2023年三季报，23Q1-3实现营收47.97亿元，同比+19.7%；归母净利润2.97 亿元，同比+11.4%。其中23Q3 实现营收19.3 亿元，同比+26.7%，环比+24.3%；归母净利润1.16 亿元，同比+11%，环比+11.1%；毛利率21.9%，同比-0.8pp，环比-0.2pp，净利率6.1%，同比-0.8pp，环比-0.7pp。

    行业销量复苏，盈利能力保持基本稳定。23Q3国内乘用车行业持续回暖，共实现批发销量686 万辆，同比+3.5%，环比+11.9%（中汽协），公司主要客户均增长明显，其中长城同环比+21.5%/+15.3%， 长安+17.8%/+7.6%， 奇瑞+22.4%/+24.4%，广汽+12%/+1.7%，公司营收跑赢行业。利润率方面，公司23Q1-3 毛利率22.1%，同比+0.1pp，净利率6.3%，同比-0.4pp，保持基本稳定，Q3 受减值扩大影响同环比有所下降。

    汽车电子产品迭代升级，新订单持续开拓。23H1 公司多项技术迭代升级并应用落地。智能运算单元方面，公司应用国产芯片方案的座舱域控实现量产；推出轻域控产品并获得多个定点项目。智能显示单元方面，公司HUD产品累计出货已超过100 万套；完成电子外后视镜商用车平台预研，获得车厂项目定点。客户方面，汽车电子业务突破大众SCANIA、一汽丰田、上汽大众等新客户，并加大与上汽、蔚来、长安新能源、广汽埃安等现有客户的合作，承接了长安、长城、广汽、比亚迪、吉利、奇瑞、北汽、零跑、合众、阿维塔、赛力斯等客户的新项目；新接订单中新能源项目占比持续提升，未来有望持续贡献增量。

    持续加大研发投入，募投项目助力产能扩张。公司持续改善提升产品力、加大技术研发投入，23Q1-3研发投入率9.1%，同比+0.6pp。公司于23 年8 月完成向特定对象发行股票募集资金14 亿元用于智能汽车电子产品、汽车轻量化零部件产品产能扩建及智能驾驶平台研发，有助于扩展和完善公司业务布局。公司聚焦汽车智能化和轻量化发展趋势，23H1 精密压铸业务实现高增，产品类别向中大件延伸，已引进3500 吨压铸设备并获得新能源汽车三电系统定点项目，成功导入采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、大陆、纬湃、爱信、Stellantis、联电、海拉、法雷奥、莫仕、捷普、蒂森克虏伯等客户的新项目。

    盈利预测与投资建议。预计公司23-25年EPS 分别为0.92/1.22/1.69 元，对应PE 分别为37/27/20 倍，归母净利润CAGR 为32.4%，维持“买入”评级。

    风险提示：竞争加剧的风险；新产品普及不及预期的风险；汇率波动风险。