业绩好于市场预期。上半年营业收入24.85 亿元，同比增长21.2%，归母净利润1.63 亿元，同比增长18.9%，扣非后净利润1.49 亿元，同比增长31.3%；2 季度营业收入12.85 亿元，同比增长17.7%，环比增长7.1%，归母净利润0.94 亿元，同比增长14.4%，环比增长35.3%，扣非后净利润0.84 亿元，同比增长42.0%，环比增长28.4%。公司克服疫情冲击、芯片紧张等不利因素影响，快速推进新项目量产交付，实现多业务协同稳健发展，2 季度营收及利润均维持较高同比增速。

    同口径下预计上半年毛利率同比略提升，现金流大幅改善。上半年毛利率21.5%，2季度毛利率21.1%，环比下降0.9 个百分点。根据新收入准则，公司将属于履行合同义务产生的运费等计入营业成本（按同口径调整后上半年毛利率同比提升0.1 个百分点，2 季度毛利率同比微降0.2 个百分点）。同口径下上半年期间费用率同比下降0.3 个百分点，其中管理费用率同比下降0.5 个百分点，研发费用率同比增加0.8个百分点，预计系本期新承接项目增加，加大研发投入。上半年经营活动现金流净额1.29 亿元，同比增长173.1%，主要系公司本期回款增加。

    汽车电子产品迭代升级加速，拟定增项目有望进一步强化竞争力。上半年汽车电子业务收入16.03 亿元，同比增长19.1%；毛利率20.8%，同比基本持平。公司大力推进汽车电子新技术、新产品研发，斜投影AR-HUD 已推向市场，双焦面AR-HUD实现技术突破并取得定点项目。公司与华为签署了合作意向书，双方将在智能汽车尤其是AR-HUD 领域展开深入合作，双方合作的LCoS AR-HUD 项目已投入开发。

    公司大功率无线充电产品实现量产，座舱域控、数字钥匙、数字声学系统、APA 等多项技术成果将于下半年量产。拟非公开发行股票募资不超过20 亿元，用于智能汽车电子产品产能扩建项目、汽车轻量化零部件产品产能扩建项目以及智能驾驶平台研发项目，各项目建设周期均为3 年。此项目一方面将有助于公司扩大汽车电子业务产能，提升营收水平和盈利能力；另一方面将加快公司智能驾驶业务发展，提升公司在汽车电子领域的综合竞争力，拓展新增长点。

    精密压铸业务维持高增长。上半年精密压铸业务收入6.08 亿元，同比增长42.1%，毛利率25.6%，同比下降2.1 个百分点，营收同比大幅增长及毛利率下降主要系公司2021 年9 月收购江苏中翼90%的股权，合并范围增加。精密压铸业务向智能化、轻量化领域加速发展，持续取得汽车电子、新能源三电及热管理系统等领域订单，上半年新获国内领先新能源车企高端精密零部件及新能源三电系统等项目定点，并导入比亚迪、宁德时代、博世、大陆、法雷奥等客户的新项目。据公司公告，公司精密压铸产能处于饱和，为满足后续订单交付需求，适时通过拟定增项目扩大精密压铸产能，为公司长期盈利能力提供保障。

    略调整收入、毛利率等，预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.92、1.33、1.88 元（原0.89、1.24、1.72 元），可比公司22 年PE 71 倍，给予22 年71 倍估值，对应目标价为65.32 元，维持买入评级。

    风险提示

    汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务低于预期、汽车芯片短缺风险。