1 季度业绩超预期。1 季度营收12.00 亿元，同比增长25.2%；归母净利润0.69 亿元，同比增长25.6%；扣非归母净利0.65 亿元，同比增长19.7%。1 季度公司克服下游客户产销下降等困难，业绩实现较高同比增长，预计主要系汽车电子及精密压铸业务收入增长较快。

    按同口径调整后毛利率同比提升，现金流改善明显。1 季度毛利率22.0%，同比下降主要系公司2021 年会计准则调整，将属于履行合同义务产生的运费等计入营业成本（按同口径调整后2021 年1 季度毛利率为21.5%，2022 年1 季度毛利率同比提升0.5 个百分点）。同口径下1 季度期间费用率同比增加0.4 个百分点，其中管理费用率同比下降0.8 个百分点，研发费用率同比增加1.6 个百分点，主要系本期研发投入增加。2022 年1 季度经营活动现金流净额-0.03 亿元，同比增加95.9%，主要系本期销售收入增加，客户回款增加。

    汽车电子业务新产品、新订单开拓顺利。公司汽车电子产品线丰富，产品持续迭代升级并不断推出新智能化产品，2022 年以来新产品、新订单开拓顺利，座舱域控产品覆盖高通、瑞萨、芯驰等主流芯片方案，取得长安、长城等多家车企定点；HUD前期订单陆续量产，出货量快速提升，2022 年获得长城、东风、金康赛力斯等车企的新定点项目；数字钥匙、煜眼摄像头、360 环视系统、DMS、APA、DAB 等产品均取得量产或定点项目；新产品数字功放搭载双DSP、多喇叭通道等，获得长城、长安等车企定点项目；电子外后视镜、智能座舱多模态交互解决方案等已推向市场，新产品、新订单开拓将持续提升公司市场竞争力，为公司长远发展保驾护航。

    精密压铸业务持续向好，取得多项新定点项目。公司精密压铸业务持续向好，不断开拓新业务、新技术，2021 年延伸镁合金产品线及精密注塑业务，在模具多穴化、高真空、热流道等技术领域取得突破，为开拓轻量化、智能化产品市场夯实基础。

    2022 年精密压铸业务取得精机、法雷奥、蒂森克虏伯、比亚迪、宁德时代、海拉、泰科等客户的新定点，产品包括新能源三电系统、HUD、激光雷达、汽车连接器、智能钥匙及转向零件等，新定点项目将促进精密压铸业务盈利提升。

    预测公司2022-2024 年EPS 分别为0.86、1.24、1.72 元，可比公司22 年PE53倍，给予22 年53 倍PE 估值，对应目标价为45.58 元，维持买入评级。

    风险提示

    汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务低于预期、汽车芯片短缺问题。