投资要点：公司公布2020 年度业绩预告， 实现归母净利润1.6-1.9 亿元，同比增长115%-155%，实现扣非归母净利润1.1-1.3 亿元元，同比增长267%-334%。其中，Q4 单季度归母净利润7070 万元-1 亿元（2019 同期+726 万元），环比增长89%-169%，扣非归母净利润4919 万元-6919 万元（2019 年同期亏损181 万元），环比增长55%-117%，业绩大超市场预期！

    　　汽车电子如期爆发，精密压铸稳健增长，支撑公司Q4 业绩超预期增长。2020Q4 公司扣非归母净利润4919 万元-6919 万元，环比增长55%-117%，主要受三方面业务增长影响：

    　　①估算公司传统的车机等汽车业务同比增长30-35%，主要系配套双联屏的长安UNI-TQ4 销量单月持续破万贡献增量，②长城汽车主力车型的HUD 产品6 月以后陆续量产，订单增速快速爬升增量显著，若按Q4 我们估算的7-7.5 万套HUD 出货量测算，则Q4 的HUD 业务贡献约7000-7500 万元纯营收增量。同时公司配套的摄像头、无线充电等产品出货量也于Q4 开始持续爬坡。③预计公司精密压铸业务20Q4 营收估算同比增长20-30%，其核心在于Q4 海外汽车复产复工持续推进。

    　　营收端快速爬坡基础上，预计毛利率、期间费用率随产能利用率提升快速改善，利润弹性快速释放。公司在行业景气低位持续推进降本增效，深化阿米巴核算，推进工厂智能化改造。预计Q4 随HUD 等新汽车电子产品放量，单品研发及固定成本进一步摊销，毛利率有望进一步改善。此外，公司Q4 旗下参股公司旧厂房获征收补偿款，同样贡献部分非经常性损益。

    　　公司经营拐点已确立，未来三年业务持续突破，主要从新客户、新产品两端打开。（1）客户端：公司配套客户由自主—合资升级，配套重心向长城、长安、广汽等优质自主品牌转移，同时突破了合资品牌长安福特中控屏和车机的供应链，进口替代加速。（2）产品端：公司已储备各类型HUD 成熟解决方案，2020 年下半年搭载长城全新主力车型，HUD产品放量期已至。中长期，假设长城汽车中高配车型搭载HUD，按2019 年长城中高配车销量约72 万辆，单价1000 元测算，则有望为公司贡献营收增量7.2 亿元。同时，中控屏和液晶仪表盘方面订单也持续落地，若公司后续配套UNI-T 此序列车型的中控+仪表，假设UNI 序列年销量24 万辆，单价2500 元，有望获得6 亿元年营收增量。长远看，公司从智能座舱到ADAS 的前瞻布局成果有望量产，汽车电子板块迎快速成长期。

    　　上调盈利预测，维持买入评级。公司核心汽车电子主业爆发超预期，上调2020-2022 年营业收入预测为35.0、45.6、57.1亿元（调整前34.8、43.2及55.1亿元），上调2020-2022年归母净利润预测为1.8、2.7、4.0 亿元（调整前1.2、2.1、2.9 亿元），对应PE 为71、47、32 倍，维持买入评级。