业绩总结：公司2018年前三季度实现营收 15.5亿元，同比减少 5.1%，归母净利润1.4 亿元，同比减少3.9%，扣非后归母净利润1.1 亿元，同比减少17.1%。

    2018 年第三季度实现营收5.4 亿元，同比减少5.2%，归母净利润5100 万元，同比增加11.9%，扣非后归母净利润4524 万元，同比增加15.4%。公司预计全年实现归母净利润区间为1.4 亿至2.3 亿元，变动区间为-32.4%至10.2%。

    整体业绩略有下滑，期间费用率增加2.2pp。公司整体业绩略有下滑，主要由新开影城尚在培育期导致。报告期内，公司综合毛利率增加1.0pp，期间费用率增加2.2pp，其中销售费用、管理费用和财务费用同比增加21.4%、8.9%和-156%。经营活动产生的现金流净额为1.9 亿元，同比减少39.9%，主要由于收回应收账款增加、使用现金支付贷款导致。

    深化布局全产业链，形成差异化竞争优势。公司是国内领先的民营电影院线公司，票房实现、场次、观影人次数据处于行业前列。公司在一二线城市拥有非常好的口碑形象，并计划利用募投资金进一步提升院线布局，2018 全年计划实现150-160 家自有影院的目标。基于良好的品牌形象，公司在项目洽谈、选址方面拥有一定优势，目前储备项目上百个，跟踪、洽谈的影院项目有200 多个。

    公司业绩主要以放映业务为主，针对此公司着力发展制作发行、广告、衍生品等其他业务，力图打造具备差异化竞争优势的影视集团。

    1）公司新设商业零售中心，布局特色主体餐厅、点播院线模式，进一步挖掘衍生业务发展，构建差异化竞争优势。

    2）公司加大电影投资力度，联合发行2 部电影、参与投资7 部电影，其中《红海行动》、《唐人街探案2》、《邪不压正》、《西虹市首富》等影片实现了口碑和票房的双丰收。

    盈利预测与评级。公司影院建设处于扩张期，短期业绩受到一定影响，我们预计2018-2020 年EPS 分别为0.81 元、0.89 元、0.99 元。公司是国内领先的院线公司，随着新开影院成熟度提升，公司业绩有望企稳，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险，网络媒体竞争的风险；院线业务快速扩张的风险，业务拓展或不及预期的风险。