事件描述：

    公司发布2018 年三季报：前三季度，公司实现营收15.56 亿元（yoy-5.12%），实现归母净利润1.38 亿元（yoy -3.85%），实现扣非归母1.05 亿元（yoy -17.13%）；第三季度，公司实现收入5.42 亿元（yoy-5.21%），实现归母净利润0.51 亿元（yoy +11.87%），实现扣非归母净利润0.45 亿（yoy +15.37%）。同时，公司还发布了对2018 年度经营业绩的预计：2018 年度归属于上市公司股东的净利润变动区间1.43亿元至2.33 亿元，变动区间为-32.40%至10.15%。

    投资要点：

    受新开影城拖累，预计四季度盈利能力有所下滑

    由于18 年新开影城尚在培育期，加上四季度的票房判断较为不乐观，预计金逸四季度业绩将受新开影城拖累较大：根据公司给与了18 年经营业绩的预计计算，公司Q4 单季归母净利润区间为-4542.95 万元至4457.05 万元，同比增速为-189.07%至-12.61%。

    电影大盘平稳上涨，影投票房增速低于大盘增速

    第三季度中国电影市场大盘小幅上升，同增8.62%；金逸影视影投票房增速略小于大盘整体。根据猫眼专业版，2018 年第3 季度中国电影市场总票房为169.02 亿元，相比2017 年的155.60 亿元同比增加8.62%；金逸影视影投18 年第3 季度实现总票房4.30 亿元，同比降低1.55%，实现总观影人次1250.8 万人次，同比降低2.94%。此外，公司现金流指标稳健，Q3 单季度经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比上升3.31%。

    自建影院增速较快，项目储备较为丰富

    截至2018 年10 月30 日，公司拥有158 家自营影院，相比2018 年H1增加了2 家，相比2017 年年底增加了12 家。截至18 年6 月，公司共有16 个项目签署了合作意向书或房屋租赁合同，储备项目达到近百个，同时正在追踪和商谈的影院项目近200 个，形成充足的项目储备。

    盈利预测与投资建议

    公司直营影院正处于扩展期，新开影城拖累叠加我们对四季度票房大盘不乐观的判断，预计Q4 业绩将有所波动，我们对公司维持 “增持”

    评级。预计2018 年-2020 年EPS 分别为0.81 元、0.87 元、0.95 元。

    风险提示：观众的观影情绪下降、优质内容供给下降风险、影城扩张速度不及预期