事件：2017年度，公司实现营业收入21.91亿元，同比增长1.64%；归母净利润2.12 亿元，同比增长8.21%；归母扣非净利润1.72 亿元，同比增长0.54%。基本每股收益为1.59 元，利润分配预案为每10 股派发现金红利6.00 元（含税）。

    积极投资布局，影院数量和院线票房均稳步增长。2017 年，院线完成票房28.19 亿，同比增长1.88%，放映场次419.93 万，同比增长8.85%，观众人次8542.49 万，同比增长4.76%。公司年终位列全国院线票房第七位。公司的影院规模进一步扩大，至2017 年底，院线公司旗下影院共341 家，银幕约2033 块。当年新建9 家影城，目前正在跟踪和商谈的影院项目近200 个。

    影院差异化经营，盈利能力持续提升。2017 年，公司旗下直营的149 家影院共实现放映收入16.57 亿元，单影城产出为1102.52 万。同时，公司成立商品零售中心，设立自有网站及APP，打造特色IMAX影厅。此外，公司摆脱传统营销束缚，广告业务大幅增长。2017 年，广告收入同比实现大幅增长，广告收入达2.98 亿元。

    加大电影投资，布局电影全产业链。2017 年，公司发挥资源优势，积极拓展电影投资项目，联合发行数十部影片，其中在国庆档参与投资出品并联合发行的影片《羞羞的铁拳》荣登了国庆档冠军，票房高达22 亿元，其他参与投资的如《西游伏妖篇》、《乘风波浪》票房分别突破16 亿元、10 亿元，均取得了较好的市场影响力和丰厚的回报。

    给予“增持”投资评级。公司是国内首批进入影院投资运营的民营企业，影院布局优势明显，超过一半以上影院分布在副省级以上城市，具有更强的用户溢出效应，先发优势建立了优质影院品牌，为持续拓展影院建立坚实的基础。给予公司2018-2020 年1.47 元、1.69 和2.02 元的盈利预测，对应26 倍、23 倍和19 倍PE，给予“增持”投资评级。

    风险提示。行业竞争加剧风险，公司业绩不达预期风险。