事件：公司发布23 年三季报，前三季度实现营收35.35 亿元（同比-10.10%），归母净利润1.00 亿元（同比-56.30%），扣非归母净利润0.91 亿元（同比-52.89%）；单三季度实现营收13.11 亿元（-14.93%），归母净利润0.34 亿元（同比-31.92%），扣非归母净利润0.32 亿元（同比-56.64%）。

    　　点评：美国工厂拖累前三季度收入业绩，预计环比将逐步改善。公司前三季度实现营收35.35 亿元，小幅下滑。光伏支架方面，美国工厂产能尚未完全释放，但人工工资和租金支出刚性，拖累前三季度收入业绩；伴随工厂正常运转，美国工厂有望逐步贡献增量业绩。汽车方面，公司前期扩大经营团队，费用增加等进一步导致公司利润整体承压。

    　　长期来看，美国客户需求景气，美国工厂预计将逐步开启正常运转。美国建厂之后，公司和美国客户深度绑定，直接受益于美国光伏需求景气；公司的美国销售模式将类似于来料加工模式，前期资金周转压力预计会大幅减弱。同时，公司新开拓欧洲跟踪支架龙头订单逐渐释放，预计进一步贡献收入。目前，美国工厂已开始批量生产，伴随工厂逐步正常运转，预计将进一步贡献增量业绩。

    　　汽车连接器优质标的，业务进入订单放量收获期。公司发力车载高频高速领域，进入门槛高，盈利能力强，是华为高速连接器领域重要合作伙伴之一；同时，拓展了比亚迪、吉利等，逐渐跻身第一梯队供应商。订单放量下，公司汽车连接器业务2021 年已经扭亏为盈。目前，BMS 连接器、ECU 连接器等产品是主要的收入来源，未来以太网高频高速、传感器、壳体（激光雷达、毫米波雷达）等连接器预计将进一步贡献业绩增量。

    　　盈利预测：我们调整了盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润1.51、3.75 和4.61亿元，对应11 月9 日PE 约44.9、18.1 和14.7 倍, 维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，大客户订单不及预期，政策调整风险，原材料价格大幅上涨。