投资要点

    　　通信高速连接器 龙头，切入光伏支架领域。公司是国内通信高速连接器龙头厂商，背靠全球主流设备商，凭借技术和客户资源优势，顺利拓展至消费电子连接器，2018 年又大力投入汽车连接器，目前进入收获期，连接器业务布局逐渐深入；2019 年公司收购乐清意华新能源，进入光伏支架代工业务，深度绑定海外光伏支架巨头，2021 年收购技术积淀深厚的天津晟维，布局光伏支架自有品牌，目前，光伏支架业务已经是公司收入和净利润的主要来源；公司双主业运行，受益于全球新能源需求爆发，光伏支架和新能源汽车产业链持续高景气，公司光伏支架和连接器业务“齐头并进”，进入增长“快车道”。

    　　背靠全球光伏跟踪支架龙头，国内自有品牌发展“如火如荼”。碳中和政策背景下，光伏产业链成本的下降，驱动光伏新增装机需求景气。预计2025 年，保守和乐观情境下，全球光伏新增装机则有望达到270GW、330GW。其中，欧洲方面，参考欧盟委员会提出RE Power EU 方案，最乐观情境下2021-2025年欧盟光伏新增装机CAGR 或超40%。美国方面，2021-2025 年年均装机规模或超30GW，远高于2020年19.2GW 的新增装机量。相较固定支架，跟踪支架具有20%-30%发电增益，能显著降低度电成本，2019 年，全球、美国和中国跟踪支架渗透率约40%、70%、16%，未来渗透率有望持续提升；公司的光伏跟踪支架代工业务，深度绑定美欧跟踪支架龙头，凭借早期和NT 的良好供应口碑，公司大客户数量持续开拓，目前，公司的客户包括欧美龙头企业NT、GCS、FTC、Soltec、PV Hardware 等，客户结构不断优化，未来将持续受益于欧美跟踪支架的需求景气。同时，光伏支架自有品牌天津晟维快速成长；未来将凭借技术、地理位置和意华的制造优势，在国内光伏支架市场打开局面，贡献增量。

    　　汽车智能化&电动化浪潮下，车载连接器有望“再下一城”。电动化、智能化趋势下，汽车高压连接器、高速连接器量、价齐升，预计2025 年中国高压、高速连接器规模将约达150、133 亿元，对应2021-2025年CAGR 均超30%。车载高速连接器技术难度大，国产替代率显著低于其它连接器产品，市场目前主要由海外龙头厂商罗森伯格、泰科电子等把控，国产厂商如电连技术、意华股份正凭借成本、服务优势加速国产替代。公司凭借在通信高速连接器行业的技术经验、客户资源，2018 年切入汽车连接器领域，目前顺利开发了车载高频高速连接器、汽车玻璃升降连接器、BMS 新能源连接器、车身电控单元连接器等四大产品线，下游客户包括华为、BYD、吉利、东风、中车、GKN、安波福等；伴随下游客户订单放量，预计未来汽车连接器收入和净利率均有较大提升空间。

    　　投资建议和盈利预测：凭借成本和服务优势，公司光伏支架代工大客户开拓顺利，自有品牌项目逐步落地、预计将逐渐贡献业绩。同时，凭借通信高速连接器的技术、经验、客户资源等，公司从通信和消费电子，拓展至车载高速连接器、低压连接器等，相关业务进入战略收获期。我们调整了盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润1.61、3.42、4.57 亿元，对应3 月31 日收盘价PE 为39.0、18.3、13.7 倍。

    　　风险提示：行业竞争加剧，大客户订单不及预期，政策调整风险，原材料价格大幅上涨。