事件：公司发布2018年一季报，2018Q1公司实现收入1.11亿元，同比增长20.85%，净利润1267 万元，同比增长22.13%，扣非净利润1246 万元，同比增长20.21%。

    　　一季度业绩基本符合市场预期：公司一季度实现收入1.11 亿元，同比增长20.85%，净利润1267 万元，同比增长22.13%。此前公司预告一季度盈利1193-1504 万元，因此基本符合市场预期。公司经营净现金流389 万元，较上年同期增长7.30%。

    　　综合毛利率和净利率总体保持稳定，费用控制良好：公司一季度毛利率和净利率分别为32.17%和11.34%，较17 年总体分别+0.31%和-0.64pct。期间费用方面，销售、管理和财务费用率分别为6.34%、9.85%和1.81%，分别较上年+0.74pct、-0.26pct 和+0.33pct。销售费用率上升较大，总体费用同比增长30.75%，主要是本期业绩上升，销售人员、销售返利、业务宣传费等上升所致。

    　　国内工业机器人高速增长，看好公司RV 减速器逐渐放量：根据国家统计局统计数据，2017 年工业机器人产量达到13.11 万台，同比增长68.10%，2018 年一季度产量3.30 万台，同比增长29.60%，国产机器人市场高速增长。但同时，工业机器人核心零部件RV 减速机仍被国外企业垄断，国内仅少数企业具备RV 减速器生产能力，RV 减速器国产替代对降低国产机器人成本，促进行业发展具有重要作用。公司在RV 减速器领域有多年的积累，2017 年成功中标国家强基工程项目，2018 年将继续推进“年产20 万台精密减速器生产线项目”，进一步扩大产能，巩固并增强公司在行业内的竞争地位。目前公司已实现每月数百台的供货，我们预计公司RV 减速器放量将加快。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2018-2020 年净利润分别为9418 万元、1.26 亿和1.75 亿，对应PE 分别为35 倍、26 倍和19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：制造业投资整体下行风险，RV减速器批量不及预期