公司发布2023年 一季报，实现营业收入9.98 亿元，同比增长64.07%，归母净利润1.58 亿元，同比增长52.11%，扣非归母净利润1.57 亿元，同比增长53.43%。

    磷化工景气较高，一季度业绩高增。受益于磷矿石、磷酸一铵以及磷酸二氢钙景气度相对较高，公司一季度业绩高增。根据百川，一季度华东市场磷酸二氢钙（饲料级）、工业级磷酸一铵湿法西南、湖北30%磷矿石船板含税均价分别为4133（YoY-0.35%，QoQ-4.65%）、3318（YoY+9.06%，QoQ+4.57%）、1027（YoY+53.07%，QoQ+3.71%）元/吨。此外，一季度公司新增磷酸铁销售，为公司带来一定业绩增量。

    在手项目丰富，持续落地贡献业绩增量。新项目持续推进贡献业绩增量，2022 年以来公司“福泉市新型矿化一体磷资源精深加工项目-150 万t/a中低品位磷矿综合利用选矿装置及配套设施”项目、“30 万吨/年硫铁矿制硫酸项目”、“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目”前端湿法磷酸生产线及“10 万吨/年磷酸铁项目”等先后建成并交付使用，这些项目的投运，提高了公司原材料自给率，丰富产品类型，助力公司从传统磷化工向新能源电池材料转型。同时，公司拟建设12 万吨/年食品级磷酸、10 万吨/年食品级净化磷酸、鸡公岭磷矿250 万吨/年等项目，预计这些项目落地将进一步完善公司产业链布局，扩充磷矿开采能力，保障重要原材料的供应，为公司的长期增长打下坚实基础。

    首次覆盖，给予“增持”评级。公司为磷化工细分龙头，磷矿储备丰富，随着项目落地成长性将逐步体现，预计公司23-25 年实现营业收入37.36、49.99、68.06 亿元，归母净利润6.74、8.57、12.19 亿元，对应 PE 为17X/14X/10X，给予“增持”评级。

    风险提示：产品价格下行，项目投产不及预期