东方嘉盛发布17 年三季报。2017 年前三季度公司实现营业总收入63.41 亿元，同比增长44.54%；实现营业利润1.13 亿元，同比增长47.44%；实现归属于上市公司股东的净利润0.92 元，同比增长26.90%；每股收益0.8306 元。

    经营业绩符合预期。2017 年1-9 月公司扣非后归母净利润为0.86 亿元，与去年同期相比增加35.80%，符合我们的预期。公司非经常性损益主要是取得的政府补助、使用闲置资金购买短期理财产品形成的投资收益等，而跨境支付资金管理活动作为供应链管理业务中不可分割的一部分，划归经常性损益项目。

    客户群体优秀，行业拓展潜力良好。作为较早涉足供应链管理行业的本土企业之一，公司在电子信息、医疗器械、食品及酒类等行业拥有一批稳定和长期合作的国际客户（核心合作伙伴多为世界500强企业），这种先发优势为公司确保持续的竞争优势奠定了良好基础。近三年，公司业务规模快速扩展，2016 年实现营收68.87 亿元（+56.34%），归母净利润0.91 亿元（+10.68%）。

    募集资金助力公司扩张。公告披露，公司IPO 募集资金4.06 亿元，将围绕主营业务投资于跨境电商供应链管理项目、医疗器械供应链管理项目、互联网综合物流服务项目、信息化建设项目和补充主营业务发展所需的流动资金。本次募集资金投资项目的实施，将有助于公司进一步扩大公司业务范围和规模，优化业务结构，提高持续盈利能力。

    投资建议：国内供应链管理服务市场规模增长潜力大，公司通过积极开拓新客户、拓展新业务，有望带动营业收入及利润持续增长。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别0.83 元、1.03 元，给予“增持-A”投资评级，6 个月目标价39.50 元。

    风险提示：客户集中度高、业务拓展不及预期等