公司发布2019 年三季报，公司2019 前三季度实现营业收入5.16 亿元，同比增长25.37%；实现归属于上市公司股东的净利润1.46 亿元，同比增长28.88%。

    　　事件点评

    三季度业绩保持增长。公司三季度实现营收1.33 亿元，同比增长18.75%，增速较去年同期上升45.07pct；实现归母净利润0.38 亿元，同比增长22.58%，增速较去年同期上升48.77pct。

    应收票据、存货金额增长较快，资产负债率继续下降。截止2019 三季报，公司应收票据余额为0.11 亿元，较期初增长245.01%；存货余额为6.30亿元，较期初增长110.14%，主要因为公司报告期内业务量增大所致。公司资产负债率为18.82%，较去年同期下降0.31pct，较2019 中报下降2.78pct。2018 年，公司经营活动净现金流为-0.90 亿元，投资活动净现金流为7.75 亿元；2019 年中报为-1.63 亿元，投资活动净现金流为0.82 亿元；现金流较为健康。

    管理费用、财务费用有所下降。公司销售人员较少，直接将销售费用并入管理费用列示，2019 年前三季度，公司管理费用率为9.3%，同比下降3.32pct；公司无短期借款、应付债券、长期借款，报告期内利息支出为0，实现利息收入0.2 亿元，报告期财务费用率为-3.88%，去年同期为0。

    报告期内新增订单总金额显著增长。2019 年以来，公司公告新增中标项目8 个，较2018 年同期增长1 倍；新增中标总金额29.17 亿元（含联合体），较2018 年同期增长547.98%。

    　　投资建议

    我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.92\0.98\1.02，对应公司10 月31 日收盘价16.02 元，2018-2020 年PE 分别为17.39\16.42\15.72，维持“增持”评级。

    　　存在风险

    修复业务拓展不及预期；园林业务竞争愈发激烈；毛利率下滑风险；应收账款风险。