深耕生态修复+园林绿化，公司业务能力出众

    公司成立于1998 年，2017 年正式挂牌上市。公司主要的营业收入来源于生态修复和园林绿化两大板块，生态修复项目和市政园林绿化项目的特点各不相同，对于公司在业务承揽、专业技术、项目施工、项目管理等方面的要求差异较大，所以行业内大多数企业均以其中某项业务作为主营业务。而公司凭借自己宽领域的业务技术水平、人才优势和管理经验致力于生态修复领域和园林绿化领域的均衡发展，通过建造完整的产业链和宽广的经营领域吸引目标客户，提高公司抵抗经营风险的能力。公司营业收入稳健上升，通过稳健的项目筛选、良好的成本管控以及生态修复自主的优势技术资源毛利率和净利率一直保持高位，处于行业领先。

    优质资产状况成就强大融资潜力

    公司近三年来无有息负债，负债基本为应付款项，资产负债率处于行业最低水平，2017 年以来公司财务费用低至负值，费用率逐年降低。公司筹资性现金流2017 年为正，其他年份筹资性现金流均很小，经营性现金流持续为正。此外，公司在手现金9.4 亿元，充分保障公司营业收入；总体来看，公司不仅对供应商较强的谈判能力，与同行企业相比经营态度更为稳健谨慎，2018Q3公司在手现金及现金等价物共计9.6 亿元，优质的财务状况和巨大的融资空间为公司将来的发展和扩张奠定了雄厚的基础。

    外延发力，订单激增，公司进入业绩拐点

    公司主要营业收入来源均集中在内蒙古和京津冀地区，承接了震惊国人的天津8·12 爆炸事故现场修复项目，并与中建三局联合中标了千年雄安第一标——雄安市民服务中心项目，在业界和社会上积累了优秀的口碑。2018 年以来，公司积极进行全国市场布局，先后在山东、南京、陕西地区进行力量储备和部署，获得了显著成效，2018 年中报，公司其他地区营业收入占比实现了从0到4.54%的突破。2019 年以来，公司陆续公告披露了四项大中型项目订单，订单总金额高达15 亿元，其中，公司与中冶天工联合中标项目订单总额为9.88 亿元，相较2018 年订单情况有了大幅改变，公司迎来了业绩拐点。

    首次覆盖，给予增持评级

    作为生态修复、园林绿化优质企业，自有现金充裕、无有息负债、实控人股权无质押。公司内生外延发展思路清晰，2019 新签订单倍数增加，订单集中释放有望带动业绩高速增长，业绩拐点显现。

    我们预计公司2018-2020 年实现营业收入分别为5.12、10.01、15.41 亿元，归母净利润分别为1.53、2.12、3.05 亿元，EPS 分别为0.96、1.33、1.91 元，看好公司长期发展，首次覆盖，给予增持评级。