业绩简评

    公司7 月11 日发布2022 年半年度业绩预告，2022 年上半年公司营业收入预计在7.6 亿元-7.8 亿元，同比增长0.26%-2.90%，归母净利润预计在850万元-1200 万元，同比下降70.51%-79.11%，扣非归母净利润预计在650 万元-900 万元，同比下降67.32%-76.40%。

    经营分析

    关键原料断供问题解决，公司LCP 三季度有望恢复增长。2021 年四季度以来，受LCP 关键原材料海外断供的影响，公司短期业绩承压，为解决原材料断供问题，公司与上游国内供应商合作，努力实现原材料国产化，当前，随着海外供应渠道的恢复和国产原材料建设项目的推进，预计公司三季度LCP 销售将延续去年上半年的增长态势，持续提升在下游客户中的渗透率并延拓应用场景。

    下半年重庆基地特种工程塑料项目将有序投产。公司今年年初在重庆基地开工建设的2 万吨LCP 树脂材料项目有望于今年8 月投产，原材料问题的解决将有助于LCP 产能释放。去年8 月份投产的一期5000 吨PPA 项目在今年逐步进行产能爬坡，下半年产量有望进一步提升，二期5000 吨PPA 项目也有望在后续展开。聚砜、聚芳醚酮随着工艺的持续改进和LCP 产线建设的完成，也有望在下半年实现项目投产。

    投资建议

    伴随原料断供问题的解决和万吨级LCP 项目8 月份的投产预期，公司LCP产品有望在三季度恢复较快增长，助力公司实现业绩反转，同时下半年PPA、聚砜、聚芳醚酮等产品的产能爬坡与投产也将为公司带来业绩增厚。

    鉴于公司上半年业绩基数较低，我们下调公司全年的盈利预期。预测公司2022-2024 年归母净利润分别为1.02、2.46、4.24 亿元，EPS 分别为0.45、1.09、1.87 元，对应PE 分别为45.0、18.7、10.9 倍，维持“买入”

    评级。

    风险提示

    关键原材料供给恢复不及预期；特种工程塑料放量不及预期；行业竞争加剧。