特种高分子材料平台布局进入价值释放期,行业认可度不断提升:据公告,公司经多年发展逐步建立了从通用塑料到特种工程塑料的完整技术和产品体系,形成“合成-改性-制造”的产业链布局。公司主要产品主要有液晶高分子(LCP)、半芳香族聚酰胺(PPA)、聚砜(PSF)和聚芳醚酮(PAEK)等特种工程树脂,以及LCP 和PTFE 薄膜产品及机械加工类PTFE 终端制品等。据公告,2021 年公司特种高分子材料布局进入价值释放期,2021 年上半年LCP 材料实现销量2,300 吨,同比增长127%;募投项目1 万吨特种工程塑料聚酰胺试产成功进入量产阶段;电子、通讯、5G 用PTFE 薄膜实现技术突破。据公告,公司产品覆盖电子、家电、光伏、半导体、医疗、办公设备、通讯、汽车、水处理、电气等领域,汽车材料领域,公司秉承轻量化、低VOCs、新能源化的研发方向,吉利、特斯拉、福特、丰田、蔚来、威马、上汽、奇瑞等主机厂产品相继实现量产,电子电气方面,公司与华为、中兴、大疆、TCL、小米生态链、日本大金、索尼、韩国晓星等国际知名客户间合作持续深入,客户知名度不断提升。

    新产能有序建设中,持续扩张产业链:据公告,目前公司LCP 材料产能8000 吨,2021 年公告计划建设2 万吨新产能,计划于2022 年6月投产。2020 年募投项目特种工程塑料聚酰胺一期已于2021 年投产且已实现电子、新能源汽车等行业订单批量供货,1 万吨聚砜项目、以及聚芳醚酮(聚醚醚酮PEEK 和聚醚酮酮PEKK)等特种高分子材料项目也将于2021 年后陆续投产。2021 年公司公告拟投资5.25 亿元在湖州市建设年产10,000 吨高性能新材料及半导体、5G 通讯装备项目。 2022 年1 月公司公告将收购华宝生物70%股权,切入生物人体、医疗、美容类材料及器械领域,同时满足下游客户在储能、缓释、阻燃等使用场景下的材料需求,将公司产业链向下游延伸,扩大平台优势。

    股权激励计划公布,彰显公司发展信心:据公告,公司发布股权激励计划,考核年度为2022-2025 年,业绩考核目标皆为以2021 年营收为基数,该年营收较2021 年的复合增长率不低于50%,同时净利润复合增长率高于同年营业收入复合增长率10 个百分点以上。本次股权激励计划围绕加速释放前期布局的特种高分子材料产业链资源,充分激发和调动公司全体员工的积极性,计划实现公司“成为世界一流的材料方案提供者”愿景,充分彰显了公司的发展信心。

    投资建议:预计公司2021 年-2023 年净利润分别为0.68 亿、1.4 亿、2.2 亿元,对应PE 84、40、26 倍,维持买入-A 评级。

    风险提示:下游需求不及预期、原料价格波动等。