事件描述

    　　2024 年10 月28 日，美格智能发布2024 年三季报：公司2024 年前三季度实现营业收入21.82亿元，同比增长39.9%;其中24Q3 实现营收8.76 亿元，同比增长63.29%，环比增长19.89%，单季度营收连续创历史新高。公司实现归母净利润9,135.64 万元，同比增长33.05%，实现扣非归母净利润9,050.60 万元，同比增长109.72%;其中24Q3 实现归母净利润5,787.40 万元，同比增长189.22%，环比增长114.23%，实现扣非归母净利润5,857.68 万元，同比增长208.91%，环比增长118.32%。

    　　事件评论

    　　2024Q3 营收连续创历史新高，净利润大幅增长。2024Q3 实现营收8.76 亿元，同比增长63.29%，环比增长19.89%，单季度营收连续创历史新高，主要系：1）各行业对于智能模组产品/深度定制产品需求强劲；2）端侧AI 生态加速建立，高算力AI 模组应用场景及出货量快速增长；3）海外运营商对5G+WIFI6/WIFI7 等创新FWA 产品采购规模扩大，公司营收同比增速提升至39.90%。公司2024Q3 实现归母净利润5,787.40 万元，同比增长189.22%，环比增长114.23%，净利润大幅增长的原因：1）公司营收持续高速增长，费用支出保持平稳，主营业务盈利能力和规模持续提升；2、公司客户群体不断升级，信用损失风险持续降低，公司调整应收账款计提比例。从区域角度，公司实现海外营收6.95亿元，同比增长50.43%；国内营收14.87 亿元，同比增长35.43%。从行业角度, 智能网联车领域的营收继续保持高速增长态势，收入占比持续提升。IoT 行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲，国内客户需求则重回增长轨道。FWA 领域，公司在美国、日本、欧洲等区域的5G 产品持续大规模量产发货。

    　　出货产品结构拉低整体毛利率，费用控制良好。公司2024 前三季度整体毛利率为16.25% ，同比-3.0pct；2024Q3 毛利率15.75%，环比下滑1.55pct，主要受出货产品结构影响，部分毛利水平较低产品集中出货，阶段性拉低整体毛利率水平。2024 前三季度公司净利率为4.15%，同比-0.22pct；2024Q3 净利率为6.58%，同比增长2.89pct，环比+2.89pct，公司前三季度研发费用支出1.48 亿元，去年同期为1.56 亿元，研发\管理\销售\财务费用合计支出2.56 亿元，去年同期为2.47 亿元，前三季度研发\管理\销售\财务费用率分别为6.80%/2.04%/1.97%/0.92%，费用控制良好。

    　　盈利预测及投资建议：2024Q3 营收连续创历史新高，净利润随着产品起量，规模效应带来大幅增长，海外增速持续快速增长，国内保持良好的增长趋势，其中从行业角度，智能网联车营收占比持续提升，IoT 及FWA 业务持续增长。受出货结构影响，公司2024Q3毛利率短期有承压，费用整体控制良好，往后看高算力AI 模组产品有望为公司带来新的增量。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.27/1.80/2.28 亿元，对应PE 为54/38/30倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、无线通信模组及解决方案领域的市场开拓和市场竞争风险；2、汇率风险。