事件简评

    2024 年8 月28 日，公司发布2024 年中报，2024 年H1 公司实现营业收入13.06 亿元，同比增长27.63%；实现归母净利润0.33 亿元，同比下降31.18%。其中Q2 单季度实现营业收入7.31 亿元，同比增长26.08%，环比增长27.27%；实现归母净利润0.27 亿元，同比下降11.48%，环比增长317.75%。

    经营分析

    毛利率逐季改善，扣非归母净利润快速增长：2024 年上半年，公司实现营业收入13.06 亿元，半年度营业收入创历史新高。其中Q2 单季度实现营业收入7.31 亿元，单季度营业收入创历史新高。

    Q2 归母净利润企稳回升，环比大幅增长317.75%。受出货产品结构影响，部分毛利水平较低产品在报告期内集中出货，阶段性拉低整体毛利率水平，上半年公司实现毛利率16.59% ,较上年同期下降3.82pct。但Q2 毛利率为17.30%，环比增长1.61 个百分点，毛利率状况呈现逐季改善态势。公司归母净利润同比下降31.18%，主要系非经常损益大幅减少2,290.51 万元，以及汇兑损失带来的财务费用增加1,197.63 万元所致。公司扣非归母净利润同比增长 31.98%，高于营收增速4.35pct。

    海外市场营收持续快速增长，智能网联车领域营收保持高速增长：

    从区域角度，公司持续加大海外市场的业务布局和产品拓展，知名度不断提升，营收持续快速增长。2024 年上半年海外地区实现营收4.40 亿元，同比增长38.58%，海外营收占比提升2.67pct 至33.73%。从行业角度，公司面向车载核心客户的5G 智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货，带动智能网联车领域的营收保持高速增长。IoT 行业来自于海外市场的定制化、智能化产品需求十分强劲，国内客户需求重回增长轨道。FWA 领域公司与芯片厂商密切协作，在北美、欧洲、日本等区域不断落地重点 5G 项目，发展态势良好。预计未来公司业绩将持续增长。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为27.96/34.09/40.58亿元；归母净利润分别为1.21/1.66/2.12 亿元，对应PE 为48/35/27 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    物联网发展不及预期；国际关系扰动；行业竞争加剧；汇率波动。