业绩快速成长，智能模组新兴龙头前景广阔

    　　公司发布2021年度业绩快报，2021年实现营业收入19.69亿元，同比增长75.68%，实现归母净利润1.18 亿元，同比增长330.70%；实现扣非净利润0.67 亿元，同比增长312.08%；小幅低于预期。公司深耕模组行业，2021 年数传/智能模组出货量快速提升，同时在智能网联汽车、FWA（固定无线接入）、物联网泛链接三大方向迅速拓展业务，打开新版图。凭借强有力的内生技术和产品研发实力以及广阔的外部市场，公司业绩有望长期维持高增长。我们维持预计公司2022-2023归母净利润分别为1.82/2.98 亿元，对应 EPS 分别为0.99/1.62 元/股，对应当前股价的PE 分别为33.0/20.1 倍，维持“买入”评级。

    　　无线通信模组和物联网解决方案合力推动体量扩张，盈利能力持续增强报告期内公司收入实现了快速增长，主要由于公司的无线通信模组和物联网解决方案两大业务产品出货量均快速提升。模组业务方面，得益于公司在智能模组领域深厚的产品设计和研发能力，产品获得新零售、物流扫码、人脸识别等众多客户青睐并逐步向更广泛行业延伸；标准数传模组受益5G 发展，产品线日益完善，不断突破海外运营商等大客户。物联网解决方案方面，公司在智能网联汽车、FWA、物联网泛连接领域持续发力，斩获不俗业绩和诸多战略级客户。随着公司体量的扩大，规模效应也逐步体现，公司的净利率从2020 年的2.4%提升至2021年的6.0%，这一趋势未来有望得到持续。

    　　面向物联网、5G、智能汽车蓝海市场阔步扬帆公司在模组领域目前已经站稳脚跟，在当前万物互联、物联网迅速渗透的背景下，产品有望凭借优质性能和灵活的适配能力继续快速放量。FWA 抓住机遇迅速抢占海内外市场，并不断完善全球销售渠道，有望尽享竞争格局改善和5G 建设红利。智能网联汽车领域，围绕5G 通信、多媒体处理等方向，配套高通新一代芯片并结合公司强大的软硬件开发能力，公司产品已经供货国际汽车一级供应商和头部新能源车企旗舰车型，未来随着客户的拓展有望打开新的成长空间。

    　　风险提示：原材料价格大幅上涨、竞争加剧等。