事件：公司发布2021年三季度报告，2021年前三季度公司实现营业收入13.2亿元，同比增长91.7%；实现归母净利润7951.4 万元，同比增长545.2%。其中， 2021 年第三季度实现营业收入6.2 亿元，同比增长143%；归母净利润3197.6 万元，同比增长1737%。

    　　核心技术竞争优势显著，盈利水平增长态势延续。2021 年前三季度，公司销售毛利率为19.4%，同比略有下降，主要由于模组业务受到上游原材料涨价等因素的不利影响。净利率方面，2021 年前三季度销售净利率达到6%，较2020年同期提升4.23pp。存货方面，公司前三季度存货达4.2 亿元，同比增长80.9%。

    　　公司通过积极备货、价格传导等方式保障业绩稳定，我们认为，随着公司不断提高产品附加值和上游涨价趋势的缓解，公司业绩将持续增长。

    　　积极推动无线通信模组技术变革，受益万物互联海量需求。随着物联网行业从万物互联向万物智联进化趋势不断加深，物联网设备对智能化、高算力等需求不断增强，对智能模组的需求不断提升。公司加大研发力度，紧跟行业发展趋势，把握行业红利。2021年前三季度，公司研发费用达1.2亿元，同比增长37.4%。

    　　目前公司已经形成了完整的智能模组产品序列，在智能网联车、新零售、金融支付等核心领域的定制化开发技术具备较强技术领先性，将优先受益模组智能化需求提升所带来的行业成长红利。

    　　独家中标中国联通5G 数传模组项目，彰显公司技术实力。据中国联通《联通物联网5G AIoT 智能模组询价结果公示》显示，公司独家中标此次投标项目。此次中国联通招投标项目是中国联通首次单独就智能模组产品进行的专项招投标工作，也是全球运营商针对智能模组产品的“运营商历史第一标”。 此次中标的5G数传模组SRM811 是公司首款搭载展锐国产芯“唐古拉V510”芯片的高性能5G数传模组，在5G射频指标以及苛刻工业环境宽温测试和耐久性测试上展现出明显优势。公司作为智能模组的创领企业独家中标此次项目，再一次获得以运营商为代表的行业市场高度认可。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为1.3、2.1、3.1 亿元，对应PE 分别为53、32、22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；产品研发进度不及预期风险；疫情恢复不及预期导致下游需求疲软风险；汇率波动风险。