事件：公司发布2021 年半年报，21H1 实现营收7.01 亿元，同比增长61.52%；实现归母净利润4754 万元，同比增长233.07%。

    　　我们的点评如下：

    　　品牌影响力提升帮助持续开拓客户，扩展应用领域带动模组需求，抓取机遇差异化竞争，营收实现快速增长21H1 公司实现营业收入7.01 亿元，同比增长61.52%，其中21Q1 实现营收2.60 亿元，21Q2 实现营收4.41 亿元，单季度营收创公司成立以来的历史新高。公司营收快速增长取决于：1）公司产品知名度及行业地位不断提升，物联网终端客户对美格品牌模组的信赖度不断增强；同时公司不断加强市场开拓来覆盖物联网千行百业的应用市场，公司客户整体数量增长迅速，其中营收级别500 万\1000 万\2000 万以上客户数量也大幅增加。2）物联网应用的深度广度不断扩展，对于无线通信模组的需求量持续扩大，其中CAT4、CAT1 模组出货量提升明显，5G 模组出货量不断上升；而随着万物互联向万物智联的演进，公司标杆性的智能模组市场需求进一步提升，新零售、物流扫码、共享经济等传统物联网泛连接领域保持稳定增长态势，智能网联车、工业物联网、机器人、AR\VR、无人机、智能家电等新兴领域需求不断涌现。3）公司在做好模组产品的同时，依靠多年在MBB\FWA 领域的研发积累和供应链能力，不断加强智能终端市场扩展，强化公司的差异化竞争能力；公司抓住4G\5G FWA 领域的市场机遇，以FWA 产品为代表的智能终端产品出货量较去年同期大幅增长。

    　　归母净利润单季度创新高，原材料涨价、拓展市场等因素致毛利率有所下滑，整体盈利能力保持稳定21H1 公司实现归母净利润4754 万元，同比增长233.07%，其中21Q1 实现归母净利润1541 万元，21Q2 实现归母净利润3213 万元，单季度归母净利润创公司成立以来的历史新高。实现扣非归母净利润1600 万元，同比增长45.58%；21H1 包括政府补助、对外投资公允价值变动等非经常性项目影响当期损益合计3154 万元。

    　　从毛利率来看，21H1 公司无线通信模组及解决方案业务整体毛利率为19.23%，较上年同期下降5.29 个百分点，毛利率下降主要源于：1）芯片、被动器件等电子原材料涨价；2）公司在扩展市场规模尤其是海外市场规模时，提供了有竞争力的市场价格；3）销售端向客户传导涨价的滞后性。从各项费用率来看，公司21H1 三项费用率为6.32%，同比增长0.82pct，研发费用率为7.87%，同比下降3.57pct。

    　　公司技术能力突出+持续拓展市场，未来有望不断突破整体来看：1）公司4G 智能模组出货量居于行业前列，并于行业内首家推出5G 智能模组，目前已经形成了完整的智能模组产品序列，具备较强的技术领先性；2）公司领先的定制化开发技术在新零售、智能网联车、5G FWA 等物联网核心领域形成规模化应用，建立了较为深厚的行业积累；3）公司业务经历多年发展，积累了一批以海外领先品牌、运营商、上市公司为代表的优质客户资源，公司以此为基础，持续深化与现有客户合作，不断扩展客户群体范围，公司市场基础不断稳固发展，尤其是海外市场发展十分迅速，为公司长期稳定发展提供了充足动能。公司凭借自身的技术领先性以及对市场及客户的持续拓展，未来发展有望不断突破。

    　　盈利预测与投资建议：短期看，公司处置精密组件业务完毕，同时物联网业务基于强大的技术和产品能力，不断开拓新市场，受益智能模组和智能终端在智慧物流/支付、运营商、人脸识别等多领域的持续突破，公司业绩有望迎来大幅反转；中长期看，公司凭借伴随华为快速成长起来的技术和产品开发能力，同时加大力度补足市场和渠道短板，在运营商 FWA 终端、车载产品以及机器人等新科技领域有望快速拓展，打开广阔成长空间。预计公司 21-23 年归母净利润为1.2 亿、1.8 亿和2.7亿元，对应22 年PE 为31 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争激烈、车联网等市场开拓不及预期、应收账款坏账风险、汇率波动风险等