事件：

    公司发布2023年半年报，2023年上半年实现营业收入4.57亿（+97.18%），归母净利润1.01 亿（+115.47%），扣非归母净利润9948 万（+131.81%）。

    点评：

    人白静丙“两手发力”，血制品业务收入大幅增长。公司自产血液制品业务收入4.38 亿（+90.25%），占总营业收入的95.76%。分产品看，公司人白收入1.90 亿（+171.11%），静丙收入1.69 亿（+94.29%），纤原收入1652万（+65.64%），狂免收入2891 万（-3.48%），破免收入1970 万（-4.91%），其他血液制品收入1376 万（+9.94%）。2023 年上半年受疫情放开影响血制品行情向好，公司产品销量大幅增加，展望下半年我们认为血制品供销两旺态势有望保持，看好下半年公司业绩增长。

    国药集团控股赋能公司发展，采浆量有望进一步提升。公司于2023 年1月收购安康卫光单采血浆站有限责任公司80%股权，并于2023 年5 月获得《单采血浆许可证》，采浆范围进一步扩大，截止目前公司已有9 个浆站。此外，公司控股股东光明国资局与中国生物拟设立合资公司，通过向合资公司无偿划转股份的方式，使中国生物成为公司间接控股股东，公司实际控制人由光明国资局变更为国药集团。该权益变动将助推央地合作、整合行业资源、加强公司实力，预计未来公司浆站数量将继续增加，扩大单站平均采浆量优势。

    国内首创品种研发持续推进，公司产品线日益丰富。2023 年8 月24 日，公司人纤溶酶原进入临床试验阶段，目前国内尚无同类产品上市。此外，公司人凝血因子Ⅷ处于上市审批阶段，人凝血酶原复合物已经通过生产现场检查。产品线的不断推进有望为企业增添技术动力，强化收入来源。

    盈利预测与投资建议：国药成为公司实际控制人后有望进一步提升公司采浆能力，我们预计公司2023-2025 年营业收入9.78/11.11/12.63 亿，归母净利润2.04/2.35/2.79 亿，EPS 为0.90/1.04/1.23 亿，对应PE 为37.74/32.81/27.63 倍，鉴于公司未来具有较强的业绩增长潜力，我们给予公司“买入”评级，目标价40.57 元。

    风险提示：浆站拓展不及预期，采浆成本提升，医药反腐影响估值。