一季报业绩略超市场预期。新基建加速,产业链相关公司将迎来行业红利。维持“增持”评级,维持目标价24.69 元。
业绩略超预期 ,维持“增持”评级,维持目标价24.69元。公司2020Q1营收1.65 亿,yoy +10.04%;归母净利润0.28 亿,yoy +16.79%,略超市场预期(市场预期8%左右)。其中增长主要受益于渠道下沉,重点领域进展顺利。维持2020-2022 年盈利预测:营收分别为11.24 亿、14.66、18.27 亿,归母净利润1.93 亿、2.48、3.07 亿,对应EPS 分别为1.00、1.28、1.59 元。维持目标价24.69 元,对应2020 年PE 25 倍,维持“增持”评级。
新基建加速,国网加大投资力度,产业链收益。2020 年政府高度重视新型基础设施建设,不断加快并完善特高压、5G 基站、大数据中心等领域建设布局,以国网为代表的特高压产业加大投资力度,产业链相关公司将迎来行业红利。其中国家电网预计2020 年全年投入1811 亿元在特高压建设项目,预期带动社会投资3600 亿元,整体规模达到5411 亿,同比增长10%以上,为特高压相关企业增长奠定坚实基础。
超高压产品揽撮高附加值,中低压产品提高市占率。公司2019 年经营策略转变,开始渠道下沉,重点开拓国家电网、轨道交通、铁路系统等领域。具体来看,公司规划通过高压、超高压借助技术壁垒揽撮高附加值,2019 年超高压增速最快(+34.06%),远高于公司整体增速(22.75%);同时在中低压领域,公司或将通过调整售价策略,不断抢占市场,进而提高产品市占率。
催化剂:国网招标中标
风险提示:财政收缩导致电网、轨道交通建设大幅放缓