公司动态事项

    　　1、 公司公布了2020年年报，公司全年实现营收19.90亿元，同比增长26.65%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长42.03%。

    　　2、 公司公布2020年度分红预案，拟每10股派发现金股利3.60元。

    　　事项点评

    　　礼赠品业务扩充应用场景，新媒体营销业务持续高增长公司礼赠品及促销服务业务实现营收13.65 亿元，同比增长14.56%，持续稳健增长。公司过去主要服务于快消行业客户，2018年以来，公司借各行业阳光采购的东风，进入了银行、保险、互联网、汽车、烟草等行业，产品的应用场景也从市场终端促销扩大到信用卡积分兑换、经销商奖励、商务随手礼、大企业员工福利等领域。在这些新的应用场景中，礼赠品供应属于客户刚需，随着公司服务能力的不断提升，来自大客户的交易额也随之逐渐放量，有力保障了礼赠品业务业绩的持续稳健增长。2020 年，公司前十大客户贡献收入10.01 亿，同比增长 11.20%，占公司礼赠品业务收入的超过70%。其中，收入贡献5 千万以上的客户从4 家增加到8 家，第十大客户贡献收入4500 万元，这在2019 年可以排进前六。新媒体营销业务方面，子公司谦玛网络实现营收5.39 亿元，同比增长74.46%；实现归母净利润6479.98 亿元，同比增长43.55%；实现扣非后净利润6019.5 万元，显著超过5000 万元的业绩对赌。受益于近年来广告传播方式从流量广告向内容广告的转变，大量广告主将广告预算投向内容新媒体，使得新媒体营销行业整体处于高景气周期。谦玛网络在开拓新用户方面表现出色，全年服务品牌客户超过220 家，其中新客户100 家。谦玛与主流新媒体平台也保持着良好的商业合作关系，公司是哔哩哔哩花火平台10 家核心代理商之一，也是快手磁力引擎平台年度最佳贡献奖的得主。特许经营业务方面，受疫情影响，公司冬奥会特许商品销售额与去年基本持平。

    　　随着冬奥会的不断临近，该项业务即将进入最后冲刺阶段。

    　　元隆有品+环球影业IP 授权+五粮液合作，发展新业务力图打造第二增长曲线

    　　公司还致力于组建新团队，发展新业务，力图打造第二增长曲线：

    　　“元隆有品”是公司在2020年打造的电商平台，该平台整合了公司的供应链资源，携手友商共同打入大企业集采体系。而公司作为平台方，伴随平台GMV的扩张，有望提升公司在礼赠品行业内的市占率和市场影响力；公司还签约了环球影业“功夫熊猫”和“马达加斯加”系列IP用于礼赠品渠道的使用权，伴随着近期北京环球影城开业临近，相关IP在国内的影响力有望更上一层楼，对公司礼赠品业务拓展新客户、提升交易额、建立差异化竞争优势具备积极意义；公司还首次进入了高端白酒的经销商行业，为五粮液与故宫联名的“五粮液·八方来和”系列酒进行全国经销，该业务有望成为公司2021年的又一重要业绩增长点，并以此为契机拓展与高端白酒商的业务合作。

    　　投资建议

    　　公司作为礼赠品行业龙头，与新开拓客户之间的合作逐渐深入，有望促使礼赠品业绩持续保持较快增长；新媒体营销业务处于高景气周期，有望保持较高增速；随着冬奥会的临近，特许品销售收入仍有上升空间；各项新业务也有望成为新的业绩增长点。预计2021-2023 年归属于母公司股东净利润分别为2.39 亿元、3.14 亿元和4.07 亿元，EPS 分别为1.08 元、1.42 元和1.84 元，对应PE 为22.38、17.02 和13.16 倍。未来6 个月内，维持“谨慎增持”评级。

    　　风险提示

    　　核心客户流失风险，核心客户营销开支大幅减少风险，行业竞争加剧，特许商品销量不及预期，新业务开拓不及预期