公司动态事项

    　　公司公布了2020年三季报，前三季度公司实现营收13.86亿元，同比增长34.85%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长43.48%。

    　　事项点评

    　　第三季度业绩创年内新高，签约环球影画助力礼赠品业务发展公司202003单季实现营收5.38亿元，同比增长53.82%，环比增长4.26%；归母净利润4938万元，同比增长120.80%，环比增长0.83%，Q3收入及利润均创下年内最佳业绩表现。受益于核心客户贡献的收入增加，公司礼赠品业务继续实现较快增长。其中，公司与近两年重点开拓的金融、快消类核心客户的合作关系进一步加深，相关客户订单量实现快速放量。近日，公司还与环球影画签订了《环球电影系列IP许可协议书》，涉及的lP包括《功夫熊猫》系列、《马达加斯加》系列，IP应用领域包括家用纺织品、电器、家装饰品、玩具、文具等多个品类，IP权益金费率为10%或13%。

    　　此次协议的签订是公司lP战略的一环，未来公司将为客户开发更多具备IP附加值的礼赠品，从而更好地提升营销效果，也有利于公司开拓新客户，扩大公司在细分行业中的领先优势。新媒体营销业务发展迅速，提供营销+代运营一体化服务2018年，公司并购了谦玛网络，并以其为业务主体开展新媒体业务。公司新媒体业务发展迅速，一方面，公司持续开拓大品牌客户，在美妆、母要、电商、快消、汽车等行业新签多家世界500强和国内知名企业，另一方面也试水小品牌、代工厂等下沉客户的营销+电商代运营一体化业务。在美妆领域，谦玛网络已形成美妆客户群，成为爱茉莉、娇韵诗、欧莱雅、丸美、LV、蒂佳婷、资生堂等品牌的新媒体广告服务商，并与约4000名美妆博主达成合作，有望在该领域形成规模优势。在快消领域，公司与天马食品签订了为期三年的营销及代运营协议，将负责“毅细堂”全线产品天猫旗舰店销售及品牌推广，预计将为公司带来总计不超过4500万元营销服务收入。

    　　冬奥会临近，特许品业务收入有望实现提迹公司是2022年北京冬奥会的特许经销商，拥有责金属、徽章、钥匙扣以及毛线玩具等多个重要品类的生产设计及销售资质，相关产品已通过中国银行、冬奥天猫官方旗舰店等渠道开始销售。上半年，公司特许纪念品实现销售收入约4500万元，同比增长超过300%，毛利率近30%。随着冬奥会赞助商和合作伙伴陆续启动冬奥宣传，公司也开始向中国银行、中国联通、阿里巴巴、松下电器、青岛啤酒、首钢集团等企业客户定制冬奥宣传品。伴随着冬奥会宣传周期的不断推进，公司将持续为普通消费者及企业客户提供更多的标准化或定制产品，特许品业务收入有望实现进一步提速。

    　　投资建议

    　　公司作为礼赠品行业龙头，与新开拓客户之间的合作逐渐深入，有望促使礼赠品业绩持续保持较快增长；新媒体营销业务处于高速发展期，有望分享行业高速成长红利；随着冬奥会的临近，特许品销售收入或得到进一步释放。我们看好公司未来发展，预计 2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为 1.73 亿元、2.42 亿元和 3.01 亿元，EPS 分别为 0.78 元、1.09 元和 1.36 元，对应 PE 为 31.38、22.43和 18.09 倍。未来 6 个月内，维持“谨慎增持”评级。

    　　风险提示

    　　核心客户流失风险，核心客户营销开支大幅减少风险，行业竞争加剧，特许商品销量不及预期