业绩符合预期，下半年增速有望逐步提升，维持“买入”评级2022 年8 月29 日，公司发布2022 年中报：2022H1 公司实现营业收入5.25 亿元，同比增长15.53%；实现归母净利润0.57 亿元，同比增长22.65%；扣非后归母净利润0.55 亿元，同比增长19.06%；经营活动产生的现金流量净额0.44 亿元，同比减少26.40%。公司业绩符合我们的预期。考虑到上半年疫情影响，我们下调对公司的盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为1.21（原1.34）、1.54（原1.71）、1.94（原2.13）亿元，对应EPS 分别为0.73、0.93、1.17 元/股，当前股价对应PE 分别为21.8、17.1、13.7 倍，公司于中药细分领域领先，OTC渠道扩展助力业绩提速，成长潜力大，维持“买入”评级。

    大力拓展OTC 渠道，加强商业品牌建设

    公司拥有近300 人的自有专业营销队伍和近90 家长期合作的产品销售推广服务公司，处方药产品覆盖11500 余家县（区）级以上医院；OTC 产品覆盖800 余家药品连锁公司、85000 余家门店，与国内近500 家药品连锁公司总部建立了长期稳定的业务关系。公司正加强展开“和颜”品牌建设，持续提高产品在消费者中的品牌影响力。“和颜”品牌推广正在四个省份进行试点，品牌力提升将带动产品销量持续提升，且品牌效应有望带动其他品类产品销售。

    持续进行研发储备，加强研发团队建设，夯实核心竞争力持续进行中药新药、中药配方颗粒和经典名方等产品研发储备，中长期产品研发布局发展预期明显。截至2022H1，公司拥有发明专利36 项，获得国家新药证书11 个，药品批准文号32 个。研发储备方面，公司拥有龙岑盆腔舒颗粒等3 个中药新药产品且已完成临床三期试验；进入临床研究的中药配方颗粒品种共有445 个，完成国标备案133 个。持续加强人才培养及研发团队建设。公司一直重视研发工作，目前拥有贵阳技术中心、上海硕方医药、上海海天医药三个研发基地，截至2022H1 公司拥有技术研发人员146 人，占员工总数的16.17%。

    风险提示：药品研发失败，渠道推广不及预期等。