主营排水阀门的生产和销售,境外收入占比超过80%

    公司主要从事给排水阀门产品的设计、研发、生产和销售,为城镇给排水系统、消防给水系统、空调暖通系统以及污水处理系统等下游应用领域提供产品及解决方案。目前公司已形成以闸阀、蝶阀、调节阀、止回阀等为主的8 大系列产品,共有150 多个型号、2,000 多种规格,能够满足各类客户一站式采购需求。公司产品以出口为主导。2014 年度、2015 年度及2016 年度公司产品出口收入比例分别为82.41%、81.50%和86.98%,销往欧洲、北美、中东、南美、亚洲、大洋洲等50 多个国家和地区。

    近年收入规模基本稳定,毛利率水平稳中有升

    2015 年公司主营业务收入较2014 年减少2,174.35 万元,主要原因是随着全球经济增速的放缓和市场竞争的加剧,公司出口收入下降7.34%。2016年公司主营业务收入较2015 年增加378.49 万元,小幅增长1.47%。近年公司其他业务收入主要为房屋租赁、废料销售等产生的收入,金额较小。随着公司销售收入的稳步增长,2014~2016 年,公司毛利合计分别为10,541.05 万元、8,995.50 万元和10,679.58 万元,主营业务毛利率分别为36.33%、33.43%和39.33%。影响公司各系列产品毛利率的主要因素包括产品价格、生产成本及外销产品进项税转出等。

    募投项目重点:发展大规格及特殊用途阀门制造技术,全面提升研发实力

    公司本次拟向社会公开发行股票不超过1,700 万股,占发行后总股本的25%,公司本次公开发行预计募集资金总额为26,163 万元。资金拟投向:大规格及特殊用途阀门生产项目、技术研发中心建设项目。参考Wind 一致预测,可比上市公司2017 年对应PE 处于39~61 倍区间;2017 年机械基础件行业的上市公司PE 处于15~320 倍区间,中位值为47 倍,平均值为75 倍。

    风险提示:市场情绪变化,导致估值中枢下移。